投资研报

海外宏观：美国经济数据显示近期制造业与服务业分化发展，PMI指向疲软23Q4GDP增长：11月通胀数据显示商品与服务物价分化：商品通胀对于CPI已无正向贡献，11月服装、家具物价环比回调。 红海航线受阻，能源相对偏强-20231218-中信期货-14页.pdf-size0.59MB

当风险成为一种常态，我们认为将对贵金属价格形成支撑正反馈，即使未来进一 步收紧预期增强， 对贵金属价格负向作用也有限。在风险常态下，贵金属价格易涨难跌，不排除年底前进一步向上甚至尝试新高 可能。COMEX 金价接近 1950 美元/盎司，白银低于 23 美元/盎司均可买入持有，前期抄底可继续持有。 1115投研.pdf-size0.52MB

中国原油期货SC2310收盘735.8元/桶，周涨跌幅+6.5%。液化石油气PG/低硫燃料油LU/高硫燃料油FU/沥青BU/汽油/柴油收盘5695/4833/3839/3991/9256/8221元/吨，周涨跌+2.6%/+4.7%/+2.7%/+3.4%/+0.4%/+0.7%。（期货为主力合约收盘价，汽柴油为国内批发市场价）。 中国油品短期评述：原油仓单降至低位，SC近月月差大幅拉升-中信期货.pdf-size2.96MB

市场配置 – 将印度评级调至 OW；将澳大利亚评级调至 UW；将台湾和中国评级调至 EW。 Morgan Stanley-Asia EM Equity Strategy Market Allocation – Move OW India ….pdf-size3.04MB

在用户风险偏好持续下移和管理费率主动压降大背景下，财富管理市场的竞争格局正在发生变化。银行、三方平台、证券三类机构各擅胜场，推荐非银具有优势公司：东方财富、中金公司 H，并建议关注未上市的蚂蚁集团和盈米基金。 金融产业财富管理行业2023年下半年投资策略：风险偏好持续下移，补足固收短板是关键-中信证券.pdf-size1.12MB

国内企业在电动化优势明显，已通过三电技术、“一国一策”的打法、销售和服务的强力保障，建立了良好的品牌力，未来几年海外市场将是企业实现新一轮增长的重要抓手。 新能源汽车行业专题报告：客车行业迎来修复，海外市场打开新空间-中信证券.pdf-size0.88MB

2023 年房地产市场的复苏正在路上。复苏不会一蹴而就，但复苏的信贷基础和政策基础都十分稳固。复苏不会沿着一线城市房价明显上涨，景气再扩散到三四线城市的老路展开，反而会在一线城市房价基本稳定的情况下，迎来全国房地产产业链景气的可持续复苏。 房地产行业2023年一季度市场跟踪：政策发力空间足，产业复苏可持续.pdf-size0.52MB

新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及 EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。 电力设备及新能源行业储能板块2023年投资策略：风光水长，储能迢迢.pdf-size1.40MB

当前市场从政策预期博弈阶段步入政策效果博弈阶段，显现出主线不清、高度博弈和快速轮动的三大特征，这反而预示着全面修复行情的趋势更加明确，目前行情正处于政策驱动的上半场，直至经济恢复进入新稳态，才会步入由业绩驱动的的下半场，配置上，建议继续围绕政策受益最明显的三条主线均衡配置。 A股策略聚焦：三特征预示修复行情趋势更加明确.pdf-size1.19MB