投资研报

我们每周的薪酬评估包括基于MS和对全球制药、欧洲、北美、日本、中国、印度和澳大利亚的共识评估。 根据2021年的净债务，我们对全球制药/生物技术覆盖范围（北美、欧洲、日本、中国、印度和澳大利亚）的股票进行了排名。 ☟☟☟ Morgan Stanley-Global BioPharma Net Debt to EBITDA – Metric of the Week B…-97963757.pdf-size2.98MB

全定制IC设计覆盖模拟、射频、存储、光电等领域，其EDA工具具备较强拓展性。国内EDA龙头正以模拟电路等领域为起点，加速向射频、存储、光电等全定制领域拓展，夯实EDA全定制半壁江山，并进一步拓展数字IC设计等领域。 ☟☟☟ 计算机行业产业互联网专题_工业篇10：EDA · 全定制IC设计，研究框架-20220810-中信证券-63页.pdf-size2.35MB

通胀上升和金融状况紧缩打压了市场人气，并增加了近期经济表现中断的风险，即企业出现收缩，劳动力市场急剧恶化，信贷状况大幅收紧。如果这种衰退动态得以维持，通胀热将消退，各国央行将摆脱紧缩政策。虽然我们判断今年发生这一事件的风险上升了40%，但我们的基准情景——健康的私营部门在这些阻力面前弯曲——需要微妙的宏观经济动态。这包括次级潜在的2H22 DM GDP增长，我们预计这将缓解但不会消除通胀压力，并减缓但不会扭转央行的紧缩政策。然而，真正的软着陆将很难实现，而避免短期衰退的结果将引发人们对美联储明年将采取更激进行动的担忧。 ☟☟☟ Global_Data_Watch.pdf-size7.62MB

智能家居出海之路进入3.0 时代，机遇与挑战并存。一方面，新兴的视觉安防类产品，VR/AR 品类市场爆发在即；智能化设备更新换代需求加剧；而另一方面，同质化竞争和地缘新的不确定性加剧，变革和转型成为企业发展的必选项；在云计算、物联网、人工智能等新兴技术的推动下，企业如何顺应技术洪流，依托技术和服务赋能产品实现安全可控，全球互联，智能创新和生态协同等，构建智能家居出海增长第二曲线。 ☟☟☟ 智能家居出海创新实践手册-亚马逊-39页.pdf-size1.47MB

从本质上来说，公钥和私钥是非对称加密算法的产物，除了钱之外也可以用来传递信息，比如用自己私钥加密的信息传播出去，别人可以用你的公钥进行验证，从而确认这个信息是由你发出的。 因此，在一个大家一起建设并建立游戏规则的“串珠网络”，你只要有一个钥匙、一个密码柜就可以参加了。 ☟☟☟ 区_块_链行业词典.pdf-size2.15MB

我国新材料研发和应用发端于国防科工领域，在国民经济各领域的应用不断扩大，初步形成了包括研发、设计、生产和应用，品种门类较为齐全的产业体系。 化工新材料行业：我国新材料行业发展现状.pdf-size1.56MB

2023年，美联储停止加息、中国复苏不及预期，反复博弈下国际铜价全年反复震荡：1月中国疫情政策转向，复苏预期旺盛，铜价快速上行。2月-4月中旬，中国复苏不及预期，美国加息预期升温，铜价震荡回落。4月下旬-5月，美国金融风险凸显，中国经济不及预期，铜价快速下跌。6-7月中国降息、政治局会议释放积极信号；美国CPI数据低于市场预期，加息预期降温，市场情绪好转，铜价回升。8月-10月国内外经济同步走弱，铜价震荡下行。11月-12月美国经济数据走弱，通胀预期下滑，市场对美联储货币政策预期逐步从停止加息转至明年大幅降息，叠加全球第二大铜矿巴拿马Cobre铜矿停产，秘鲁发生地震，供给风险又起，市场持续上行。 2024年金属投资策略：千磨万击还坚劲.pdf-size2.17MB

原油价格：1月12日周五收盘，布伦特3月合约78.3美元/桶，周涨跌 -0.7%。1. 原油基本面逐渐进入右侧：2024开年以来原油基本面逐渐改善。供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚因国内抗议导致额外供应中断。需求端，美国炼厂开工升至高位，中国炼厂开工低位回升。库存端，美国原油和成品油库存双双下降，中国商业原油和汽柴油库存也降至低位。地缘端，美国轰炸也门胡塞武装，伊朗在霍尔木兹海峡扣押美国油轮。金融端，年内降息预期较高，美股仍处于历史高位。供需、地缘、金融三重属性已经初步显现共振利多局面。2. 原油期货交易情绪仍处左侧：目前从供需数据上看已逐渐趋于改善，但交易情绪仍然维持偏弱。产业端仍然等待价格的进一步下行以低位建仓，金融端期货总持仓和基金净多持仓刚刚开始回升。虽然四季度原油的部分利空因素已经消退，但由于利多发酵仍处初期，可能需要更多的时间以量变积累质变，以时间换取空间。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。3. 原油价格展望：(1)短线策略，可参考底部缓慢抬升的方式震荡操作。中线策略，前期多单可以续持，目前仍处年度区间底部，向上弹性相对更高。(2)价格基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定下，原油供应增速低于需求，油品库存阶段下降，原油价格区间或温和上移至80-120美元/桶。(3)上行风险：地缘冲突扩大、局部供应中断下，可能升至120-140美元/桶。极端地缘冲突将导致上边界打开。下行风险：海外深度衰退，经济风险加剧情形下，可能降至60-80美元/桶。全球金融危机将导致下边界坠落。原油基本面渐入右侧 交易情绪仍在左侧-中信期货-117页_removed.pdf-size3.18MB

上周公布进出口数据。中国10月出口(美元)同比下降6.4%，预期降3.1%，前值降6.2%进口上升预期降4.3%，前值降6.3%: 贸易顺差565.3亿美元，前值778亿美元3%。总体来看，外需短期承压，我国出口增速修复受阻。 关注黑色回调反弹机会，海外定价商品上行存阻力-20231113-中信期货-13页.pdf-size0.53MB