投资研报

我们以 2014 年为起点，结合宏观经济及产业供需，逐步对铁矿石价格及市场情况进行复盘，并且在其中穿插与钢铁市场的对比，判定在每次的大幅波动下，铁矿价格的走势；以及通过比较矿价和盘面利润的关系，得知铁矿是否是领跌品种，意图达到“以史为鉴，可知兴替”。 黑色建材（铁矿）专题报告：铁矿复盘2014_2022年，“以史为鉴，可知兴替”-中信期货.pdf-size0.82MB

三大关键点：（1）预计实际薪资正增长、具有韧性的劳动力市场以及中高收入人群具有的一定超额储蓄将支撑美国消费的韧性；（2）2020 年疫情冲击后美国企业在低利率环境下增加杠杆，借助美国经济快速复苏的东风，当前企业资产负债表实际上较为健康；（3）政府财政刺激推动美国制造业投资增加。因而，厚缓冲下预计美国经济将在今年保持韧性，年内降息概率低。 债市启明系列：如何看待美国经济？_三大关键点-中信证券.pdf-size0.73MB

资本市场生态正在变化，当前存量博弈与历史时期存在诸多差异。料资管行业生态也将发生变化，短期业绩对主动产品在管规模的推动日趋减弱。未来主观多头建立与零售客户之间的缓冲带至关重要。 A股投资者行为专题：市场生态演变和主观多头应对-中信证券.pdf-size1.67MB

在四月份，我们将日经波动率作为一个对长期波动性投资者的投资机会。这一交易非常成功，日经指数突破将波动性推高至更高水平。随着注意力转移到6月份的年度股东大会上，我们回顾了策略，以抓住东京证交所改革主题所带来的机会。 JPMorgan-Asia Pacific Equity Derivatives Highlights From Reforms to….pdf-size1.47MB

国内超重/肥胖人数持续增长，减肥药物存在较大临床需求。我们预计 GLP-1 受体激动剂上市后将快速放量。目前多款创新药处于临床 3 期，仿制药已处于上市申报阶段，国产 GLP-1 受体激动剂领域将迎来收获期，给予 GLP-1 受体激动剂行业“强大于市”评级。 医疗健康行业GLP_1受体激动剂行业研究报告：GLP_1受体激动剂，糖尿病和肥胖症重磅治疗药物，百亿市场即将打开.pdf-size3.64MB

伴随 ChatGPT 在全球市场的流行，其在内容深度搜索中的突出表现引发了市场对其是否能替代传统搜索引擎的广泛讨论。中信证券认为 ChatGPT 在中短期内无法完全取代传统搜索引擎，也较难改变当前全球搜索引擎市场竞争格局，但料将会加速搜索引擎演化进程，并在中期形成以传统搜索为主…… 前瞻研究全球人工智能AI行业系列报告：Chat_GPT对搜索引擎行业意味着什么.pdf-size1.17MB

政策-销售-融资的逐步修复确定性在加大，当前政策底已现，接下来需要关注和期待疫情平稳后销售数据的表现。而经历了一年多的行业动荡，站在政策转向的新起点，2023 年地产债又将何去何从？ 2023年地产债展望：从山重水复走向柳暗花明.pdf-size0.66MB

截至2022Q3，累计31 家理财公司获批。国有行、股份行理财公司规模占比居前，产品类型以固收类、开放式为主。3 季度市场行情较为低迷，理财产品“破净率”提升，从6 月底的5.2%提升至9 月底的8.7%。 养老理财规模约965 亿，相比21 年底增长约4.6 倍；业绩表现稳健，今年以来实现收益中枢约2.7%。理财公司经营业绩稳健，6 家机构上半年净利润超10 亿。 ☟☟☟ 银行业理财产品专题研究之十二：2022Q3银行理财回顾及展望，养老理财规模近千亿，目标日期策略开始布局-20221101-中信证券-29页.pdf-size1.21MB

8 月以来经济基本面改善的信号越来越多，虽然外需下滑的风险不容忽视，但综合考虑各项因素，若没有疫情、地缘政治等超预期风险的扰动，我们认为今年四季度到明年上半年中国经济或能保持平稳复苏的势头。经济回暖和地产销售反弹的信号、内外均衡对货币政策的制约可能会在下一阶段成为影响债市的主旋律。在这些因素的影响下，利率债或将偏弱运行。 ☟☟☟ 债市启明系列：三季度经济缘何被低估，未来怎么看？-20221027-中信证券-32页.pdf-size0.81MB