投资研报

自 Q3 开始，美股科技板块业绩已经进入逐季上行周期，未来 4~6 个季度，板块业绩有望持续向上，同时2024 年业绩增速有望较 2023 年显著加速，支撑对市场的持续乐观看法。 前瞻研究行业美股科技行业板块专题报告：如何看待美股科技股近期的疲软表现？-中信证券.pdf-size0.60MB

投资者对短期估值的提升显现出一定的担忧，但近期估值的走阔依旧较为缓慢，市场中存在不少的高效标的，以低溢价率和次新券为主，虽然多数标的的性价比稍显欠缺，但需要强调的是在转债个券支数快速扩张的市场中，不难挖掘足够具有投资性价比的标的。下一步我们建议投资者把握市场成长主线，聚焦在核心标的中，短期还可以关注高温天气带来的主题行情，市场仍在佳境之中。 可转债策略思考：渐入佳境-中信证券.pdf-size0.71MB

在6月底/7月初，更多的政策宽松看起来更有可能渡过暂时的宏观疲软。摩根士丹利提供路标来观察。 Morgan Stanley-China Equity Strategy A-share Sentiment Drops amid Disappoi….pdf-size1.18MB

核心观点：二十大提及推动国有企业做强做优做大，有助于逆全球化背景下发挥新型举国体制的优势。从年度政策统计视角看央企投资主题，建议聚焦新兴科技与大安全主题。 基本面量化系列：央企数据策略专题（一），科学量化央企分析视角，动态跟踪多维数据策略.pdf-size1.35MB

与2022年同期相比，2023年CNY假日期间的一级和二级单元销售量分别下降了40%和83%。每周销售率降至37%。 Morgan Stanley-China Property Database Tracker.pdf-size2.38MB

我们认为 2023 年上半年的市场主线可能是经济内强外弱，政策内松外紧，对应资产价格国内股强债弱，海外债强股弱。下半年海外货币政策转向，流动性敏感资产可能出现配置机会。预计全年大类资产表现：A 股&gt港股&gt黄金&gt美股&gt有色金属&gt黑色金属&gt美国国债&gt中国国债&gt原油。 2023年大类资产配置投资策略：黎明将至.pdf-size1.30MB

截至2022Q3，76 家公募机构管理着347 只FOF 产品，合计规模约2035 亿元。三季度FOF 发行节奏加快，41 只产品募集近111 亿份；存量产品净赎回194 亿份、其中偏债型FOF 净赎回165 亿份。FOF 业绩受权益市场波动影响，偏股型FOF 三季度收益率中枢-10%，优于同期偏股型基金指数。持仓上更偏好主动基金，内外部基金持仓市值较为接近。随着个人养老金税优模式推出、制度的逐步完善，公募FOF 预计将受益于长线资金入市。 ☟☟☟ 2022Q3公募FOF盘点与展望：偏债型FOF份额净赎回，产品布局稳步推进-20221029-中信证券-31页.pdf-size1.32MB

Web3 是以区块链等技术为核心的下一代互联网形态，被看作是未来互联网重要发展方向之一。对比 Web2.0，Web3 的创新集中于后端与数据库，其核心特征在于去中心化，通过区块链技术将互联网数据所有权及控制权交还给用户，构建用户为中心，用户共建、共享的新型数字经济系统。当前，Web3 仍处于探索阶段，在技术及全球监管环境仍不成熟的背景下，依然面对较多的不确定性及风险，我们建议更多关注 Web3 技术创新带来的产业机遇，以及相关互联网公司的布局及发展。 ☟☟☟ 前瞻研究行业元宇宙系列跟踪报告：Web3，基于区块链的下一代互联网-20221026-中信证券-36页.pdf-size2.99MB

社交商务仍然是一个强劲的增长领域，而直播和转移市场还处于其采用周期的早期。自人工智能以来，我们在零售业中从未见过比“元宇宙”和“社交商业”更流行的词汇。头条新闻让我们对元宇宙感到震惊，一些人对这一切都只是炒作持怀疑态度，而另一些人则将其描述为互联网、娱乐、教育和电子商务的巅峰。围绕社交商业的传闻至少更为一致，甚至更为夸张——许多人都认为这是电子商务发展最快的领域，尤其是直播购物，吸引了寻求提升社交形象的品牌的关注。 ☟☟☟ 2022年消费者趋势：元宇宙和社交电子商务（英）-21页.pdf-size1.84MB