投资研报

CPU的关键在于性能和生态，其二者是Intel不断壮大的基石。一方面，CPU整个生命周期围绕生态进行建设，Intel长期保持生态的兼容和开放，进而构建起庞大稳固的生态体系。另一方面，性能决定是否“好用”，“架构+制程+先进封装+总线结构”为四大技术基石，Intel长期围绕其进行技术迭代，构筑性能优势。借鉴Intel发展经验，拥抱开放生态、缩小性能差距料是国产厂商崛起的必经之路，自主可控为国产厂商提供发展良机。 ☟☟☟ 计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告21：CPU·Intel，研究框架-20220909-中信证券-155页.pdf-size15.51MB

我希望写给的是那些有抱负，天资不算太差的年轻人，他们对生活依然抱有期望，希望获得改变，但是却有点迷茫如何开始。希望这12个人的经历，能够给你们带来一点点启发，至少，你能看到几种不同的人生和对待生活的态度。 这并不是一本告诉你如何赚钱的书，而是为你呈现不同年龄、不同背景、不同领域的不同的人，记录他们的生活和状态，我只是想告诉你，原来生活是可以这样的，原来事情是可以这么做的。 这是一本关于如何过好生活，而不是关于如何赚到钱的书。当然，大部分时候，你过好了生活，钱好像就不太是问题了。 ☟☟☟

我们一生都会历经数次经济的增长、衰退、停滞和危机，对于未来生活的看法总是从乐观的高峰跌落悲观的深渊，又在某种契机下重燃希望。如此循环往复的经济波动，就是经济周期，对于经济周期，我们该如何理解和把握呢？ 为解开经济周期的奥秘，作者拉斯•特维德带领我们翻开经济周期的历史，从苏格兰赌徒兼金融天才约翰•劳所生活的时代开始，一直到今天的计算机时代，回溯300年来财智精英对经济周期理论和现象的解密之旅，包括经济学之父亚当•斯密、股票经纪人李嘉图、投资银行家桑顿、志得意满的熊彼特、美国“最恶交易员”古尔德等人，探索各派经济理论与模型，帮我们揭开经济循环的真相。 这趟历史之旅的目的并不仅仅是回顾过往，而在于帮助读者将对经济循环的理解正确运用于预测经济波动、因应形势、明智投资、规避风险。 ☟☟☟

每个商业周期都有一个大致的“投资主题”。 为了从高层次上量化这一点，下图显示了价值型股票与成长型股票的业绩比，灰色条表示衰退。当这条线上升的时候，意味着价值股跑赢大盘，当这条线下降的时候，意味着成长股表现优于其他股票。 ☟☟☟

经过三四年时间的洗礼，私域流量增长之势依然丝毫不减，逐渐成为企业在新时代下的重要增长引擎。而与此同时，作为兼具了内容营销与数字营销双重特性的直播，也被赋予了新的使命——驱动企业私域增长。 ☟☟☟ 2022价值型私域直播研究报告—用户全生命周期-48页.pdf-size11.03MB

基于流量商业模式的崩塌：运营商的量收剪刀差迅速且不可逆的扩大。 5G 的快速发展为运营商带来了新的机遇，同时也是挑战，流量收入增长不力就是表现之一。 ☟☟☟ 5G切片商业创新发展愿景白皮书-30页.pdf-size1.38MB

8月产品跟踪显示了不断增长的集成活动：（1）汽车+网络安全：雷软件与C2A安全（私人）合作，为本地汽车制造商开发一套全套工具，以识别和应对网络攻击，并保护连接车辆免受漏洞。C2A安全系统提供了一个用于威胁分析和控制的汽车网络安全管理系统(CSMS)。（2）EDA工具平台：普里马留斯推出了纳米设计器（报告链接），支持内存和模拟/混合信号设计，包括设计工具，如原理图输入、布局编辑、设计中的物理验证和仿真。（3）CAD+BIM：2022年8月，ZWSOFT宣布计划与BIM咨询公司JYHT（私有）合作，为该公司的CAD平台开发一个协作解决方案，以进一步提高设计师和其他用户的效率。不断增长的集成活动显示出中国的生态系统不断扩大，我们相信这对中国的软件供应商是积极的。 ☟☟☟ 高盛China Software_ Product Tracker in August_ Integration on the rise_ automotive + cybersecurity ED-size1.96MB

投资和净出口拉动GDP增长：上半年，固定资产投资增速、净出口增速均高于GDP增速，而社零总额增速低于GDP增速。尤其是2022Q2，疫情导致社零总额同比下滑，但投资和净出口拉动GDP仍增长0.4%。 基建和制造业拉动投资增长：基建投资增速、制造业固定资产投资增速均高于固定资产总投资增速，弥补了房地产投资下滑的拖累。 ☟☟☟ 基础材料和工程服务行业：2022年下半年宏观和基建展望-20220818-中信证券-35页.pdf-size1.85MB

亚洲股市本周表现强劲，全球风险资产的人气依然坚挺，但中国地产的表现依然滞后。对我们来说，这种表现上的差异反映了宏观经济的背景。强劲的美国就业数据和低于预期的通胀数据降低了近期经济衰退和美联储采取更强硬反应的风险，而中国经济增长风险仍偏向下行，对房地产行业的担忧挥之不去。 ☟☟☟ Asia Credit Trader_ Shifting To Neutral Across IG &amp HY, Still Focused on Short End Carry(1).pdf-size1.82MB