投资研报

套用本杰明富兰克林(BenjaminFranklin)的话，我们未来唯一确定的就是死亡、纳税和美国经济衰退。 JPMorgan Econ FI-Global Data Watch Death, taxes, and a US recession.pdf-size6.88MB

由于多年投资不足，亚洲国有石油公司正面临供应紧张的局面，它们正利用过去10年的反周期投资。政策顺风和较低的燃料补贴导致了FCF和DPS的强劲增长。 Morgan Stanley-Asia Energy Return of Asian NOCs-.pdf-size1.71MB

我国再融资市场发展可分为初始、发展、收紧、宽松四个阶段，自 2020 年再融资新规修订后，政策进入了新一轮的宽松期，再融资市场规模开始恢复增长。在综合考虑发行条件、融资效果等因素后，定增、可转债逐渐成为了主流的再融资方式。 再融资市场回顾及展望：关注再融资市场2023年的投资机遇.pdf-size0.65MB

Altium (ALU.AX) 是全球领先的电子设计软件供应商，专门用于印刷电路板 (PCB)，这是电子设备设计的关键步骤。 Altium 从其基于桌面的旗舰软件 Altium Designer 中看到了强劲的发展势头，同时在将其过渡并充分利用其排名第一的电子零件市场过程中拥有重要的货币化机会。 Altium Ltd. (ALU.AX)_ Optimising circuit boards since 1985 Initiate at Neutral

物流地产行业正在经历供需结构性调整，行业发展空间仍然存在，我们看好落位于核心区域、经济活动发达、存在刚性仓储需求区域的优质高标仓物流资产的发展前景及头部平台的竞争优势。 ☟☟☟ 物流仓储行业专题报告：结构性变革引领产业投资新机遇-20221027-中信证券-29页.pdf-size1.47MB

当前电子板块估值处于历史底部，核心资产价值凸显，重申积极关注两大投资主线：一、上游半导体看国产化加速、景气度底部复苏，“重资产”看本土化，“轻资产”看前三名，当前首推半导体板块，逆全球化国际环境倒逼产业加速成长，重点关注需求同比增长趋势明确的细分方向（从设备到零部件的产业链本土化、客户结构优质的头部芯片设计厂商）。二、下游终端关注创新增量蓝海：寻找确定性强的纯增量下游产品赛道，重点关注汽车电子（电动化和智能化）、AIoT（手表和VR）；另也建议关注存量市场中业绩增长趋势明确的增量细分方向，如手机市场的折叠屏细分。 ☟☟☟ 半导体行业2022年四季度投资策略：基石产业，估值底部，重资产看国产化，轻资产看前三名-20221022-中信证券-32页.pdf-size2.42MB

节后猪价维持强势，建议重点关注温氏股份、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、唐人神、新五丰、傲农生物、新希望、天邦食品等。黄鸡景气向上，建议重点关注立华股份等。动保需求有望持续回升，建议重点关注普莱柯、科前生物等。国内外持续景气，宠物板块有望迎来双击，继续推荐中宠股份、佩蒂股份。粮食安全再获高层关注，生物育种产业化渐行渐近，种业板块迎业绩高增和竞争格局优化预期。建议关注种业和生物育种板块，推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。继续推荐高成长绩优股海大集团、圣农发展，稻麦种植优质标的苏垦农发，技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。 ☟☟☟ 农林牧渔行业跟踪报告：粮食安全再获高层关注，生物育种产业化渐行渐近-20221018-中信证券-25页.pdf-size0.99MB

我们预计该部门的销量将持续疲软增长。ZTO和YTO等领先玩家应该继续扩大相对于同行的相对优势。ZTO仍然是我们在这个领域的首选选择。 ☟☟☟ China Express 3Q22 Preview-98706231.pdf-size2.84MB

利用各项现代信息技术和数字化手段对传统产业进行优化、改造、赋能，对产业链上下游的全要素数字化升级、转型和再造，从而实现产业各节点效率提升。具体包括以产业互联网为重要载体、以产业电商为核心的融合型新产业、新模式创新。 ☟☟☟ 2022年Q3中国电子商务行业投融资数据报告-42页.pdf-size3.00MB