投资研报

我们看到，衍生品和ipo共同投资等经纪商业务的资本强度会更高。市场波动可能意味着短期内对O回报率面临压力。 ☟☟☟ China Financials Multiple pressure points to persist for br…-98493159.pdf-size3.23MB

在这篇文章中，我们分析了BBWI的网络流量和应用下载量，与其他同行，包括TGT、ULTA和丝芙兰，显示从8月底开始显著上升。我们还介绍了我们的BBWI促销跟踪，包括3芯蜡烛价格和免费送货。我们还讨论了增长驱动因素和22财年的公司指导，详细介绍了新类别（即护发和皮肤护理）的上行潜力，并提供了我们9/27/22渠道检查的要点。此外，我们在第三季度收益之前更新了ULTA的预期，基于一个稍高的薪酬假设，因为我们的检查指向了美容类别的持续势头。 ☟☟☟ Americas Retail_ Specialty Hardlines_ BBWI Digital Checks Reveal a Significant Uptick in App Downloa-size0.52MB

在服务层面，SaaS平台集中入场大幅降低企业出海技术门槛，致使搭建品牌独立站与入住第三方平台一样简单；在主体层面，新消费品牌开始接触海外市场，熟稔Z世代用户和社交、直播流量运营，使独立站成为他们的出海首选；在流量层面，独立站更适合社交、直播、短视频类流量的成交转化，海外营销进入流量精细化运营时代。 ☟☟☟ 2021中国DTC企业出海发展报告.pdf-size36.83MB

在深入分析物联网操作系统所面临的主要安全问题和风险的基础上，本白皮书旨在指出能有效保护物联网操作系统的安全机制、安全体系以及安全技术，推动适合于物联网设备及操作系统的安全技术的研发和应用。希望能够为产业在规划设计物联网操作系统安全能力时提供参考和指引。 ☟☟☟ 物联网操作系统安全白皮书（2022年）-51页.pdf-size1.58MB

全球经济的广泛放缓将破坏从大流行中获得的全面、包容性和可持续的复苏。这种经济放缓，以及乌克兰战争引发的粮食和化肥价格的急剧上涨，将对发展中国家造成特别严重的打击，加剧粮食不安全和加剧贫困。发达国家的货币紧缩将增加借贷成本，削弱债务的可持续性，并进一步限制支持发展中国家经济全面复苏的财政空间。 ☟☟☟ 2022年年中世界经济形势与展望-26页.pdf-size0.87MB

巴西8月份全月用电量同比增长0.7%。CCEE发布了8月份的发电和消费数据。数据表明，总体消费趋势喜忧参半，北部（同比增长7.6%）和南部（同比增长1.7%）的需求增加，但东南部/中西部（-0.2%）和东北部（-1.1%）的需求下降。 ☟☟☟ 高Brazil Utilities_ Power Utilities Biweekly Monitor(1).pdf-size2.45MB

受益于下游行业的高景气和龙头公司的竞争优势，2022H1 新材料行业整体营收和归母净利润同比+25.7/+29.4%，四月底市场低点过后新材料行业表现强势，整体涨幅达到44.6%，军工材料（+64.6%）、风电材料（+55.7%）、光伏材料（+53.7%）涨幅靠前。当前行业估值仍有提升空间，建议关注受益于β因素和具备α 能力的核心资产。未来重点关注：1）合成生物学进入加速发展阶段，关注龙头企业的平台拓展能力；2）新能源长期景气逻辑有望持续向上，Q4 或仍是重点主线；3）成本端压力逐步缓解，关注军品的新订单、降价幅度和民品的产业升级机会；4）晶圆大厂扩产+技术迭代持续推进，看好材料端国产替代提升；5）培育钻石加速渗透，Q4 景气度有望回升；6）国内面板厂商大幅扩张，关注核心原材料国产化和柔性显示。 ☟☟☟ 新材料行业2022年中报总结：坚守新材料核心资产，聚焦技术迭代和产业格局-20220913-中信证券-33页.pdf-size1.20MB

国会银行将采取积极行动，并将在劳动力市场走弱时停止行动；随着天然气建设和财政应对，欧洲经济增长风险放缓；随着中国经济放缓和日本经济复苏，亚洲通胀发生转变；下周：疲软的8月：中国和美国的RS，美国的CPI；英国央行上涨了75个基点。 ☟☟☟ jp。Global Data Watch.pdf-size7.03MB

复盘2022 年中报，通信行业公司在疫情、供应链及下游需求扰动的综合影响下，业绩出现分化，运营商延续高质量增长，车载连接器及模组延续高景气度，光纤光缆全球需求复苏，设备商和IDC 则增速承压。展望全年，运营商经营持续向好，通信赋能智能汽车是成长主线，数字经济产业链也有望逐步修复。建议关注运营商、通信赋能智能汽车、数字经济三条主线。 ☟☟☟ 通信行业2022年中报业绩综述：运营商持续改善，通信赋能智能汽车高速成长-20220906-中信证券-31页.pdf-size0.99MB