投资研报

1.提高对当前季度增长和通胀的关注度；2.货币基金组织暂停的理由逐渐消失；实质性同步加息的风险上升；3.房地产拖累消退推动中国股市反弹…… JPMorgan Econ FI-Global Data Watch Longer, higher, deeper.pdf-size9.56MB

重定向的被压抑的需求、步入正轨的复苏以及潜在的分配流入应有助于国内重新开放的受益者在短期内继续表现良好。摩根士丹利确定了21只个股是该主题的最直接受益者。 Morgan Stanley-China Equity Strategy Chinese Reopening Beneficiaries Set t..pdf-size0.50MB

国企三年改革，通过引入战略投资者，推进专业化平台打造，建立现代企业制度，实施市场化激励，极大提升了国有企业的经营活力。当前的信用融资环境也相对有利于国有企业发展，我们看好基础设施和现代服务领域，国有企业的进一步成长。 ☟☟☟ 基础设施和现代服务产业行业国企改革专题研究：整合提升效率，引战优化治理-20221029-中信证券-50页.pdf-size0.94MB

事实上，尽管技术竞争是两国决策者的一个关键问题，但最终的地缘政治竞争不太可能由高科技突破决定。如果美国决定将其仍然压倒性的经济财富转化为亚洲的外交和军事力量，那么中国取代美国成为全球领导者的雄心壮志是否会成功令人怀疑。可以肯定的是，中国将继续在一系列重要的产业和技术上挑战美国，其中许多可以转化为军事力量。 但归根结底，任何旨在维持其在世界秩序中领先地位的美国战略都必须给中国带来许多不同类型的问题，而在军事层面，它必须制造北京必须摧毁的许多不同类型目标，才能在战争中获胜。这需要更多的资源，从钢铁到混凝土，再到人工智能芯片，都需要精心部署。 ☟☟☟ 美国企业研究所-中国如何看待：中美科技竞争（英）.pdf-size0.50MB

10Y主权债券利差在过去一周（1W）扩大了42bp，EMBIG-D扩大了22bp。所有评级类别的利差均扩大。就地区而言，亚洲边境地区的利差扩大幅度最大，欧洲最小。 ☟☟☟ EM Sovereign Credit Strategy Rich Cheap Watch-98778678.pdf-size3.61MB

国内经济和政策预期逐渐明朗，预计经济同比改善将延续至明年二季度；欧美加息和人民币快速贬值的压力高点已过，对市场的负面影响逐渐减弱；存量资金调仓和增量资金入场有持续性；A 股全面修复行情已启动，预计将持续数月，期间扰动因素或有反复，但不改修复趋势；建议继续坚持均衡配置，积极布局估值切换和景气拐点行业。首先，改革和托底政策逐步明确，基本面预期逐步修复，9月社融数据超预期后在四季度增速有望继续抬升，预计本轮国内GDP 同比改善将延续至明年二季度，经济和政策预期明朗奠定本轮修复行情的基础。其次，通胀约束下美联储政策难转向，年底前加息预计将如期落地，但预期难再恶化，A股基本面的相对优势显现，人民币汇率恢复双向波动，外部因素的负面影响渐弱，打开本轮修复行情的窗口。最后，市场流动性开始改善，市场风险偏好从底部抬升，而仍然处于低位的估值还有修复空间，存量资金调仓和增量资金入场延续，产生资金接力效应，强化本轮修复行情的持续性。 ☟☟☟ A股策略聚焦：全面修复行情预计将持续数月-20221016-中信证券-31页.pdf-size1.65MB

华润集团原首席财务官、5C价值管理体系创始人魏斌20多年对企业经营管理的实践与思考的心血之作。宁高宁、杨国安、张磊作序并联袂倾情推荐。十个经验九个半是教训，十个感悟十个半是困惑——从教训和困惑中透视企业价值管理的本质，从经验和感悟中探索企业的可持续发展之道。 ☟☟☟

随着即将到来的第三季度业绩季度，我们将展示我们对电子商务公司的展望，我们预计第三季度的收入增长和第四季度的收入指导将普遍疲软，宏观/消费疲软，但在合理的营销支出和成本控制方面，利润率将全面上扬。关键亮点可能包括我们对阿里巴巴9月份季度中国商务和集团EBITA收益恢复正增长的预期（在4个季度收益下降后），京东零售第三季度的营业利润率可能创历史新高（GS:4.9%，去年为4.0%，表明京东零售的中高个位数的长期利润目标即将实现），我们预计市场份额增加者PDD（鉴于在多多杂货店的领导地位，专注于较低的票面规模/物有所值的产品）和快寿的GMV将健康增长&gt20% ☟☟☟ GS-China Internet_ eCommerce 3Q Preview_ Soft growth on Covid impact Expect upside for margins(1).p-size3.75MB

虽然2022年对电子游戏行业来说是充满挑战的一年，但我们认为2023年将是有利的一年，因为发行商将在下一代主机的安装基础上推出更多的新游戏。处于7年低点的估值进一步支持了我们的乐观前景。 ☟☟☟ ms-Global Video Games Stars aligning heading into 2023.pdf-size5.32MB