投资研报

尽管近期的市场活动前景仍具有挑战性，但我们认为，随着未来2小时的走势，股市的风险回报看起来更具吸引力。 ☟☟☟ Equity Strategy.pdf-size6.00MB

在1月29日至2月1日期间，摩根士丹利与来自Singapore和香港的约20位投资者进行了深入的讨论:超过50%的投资者关注上半年银行的潜在股息分配，并一致认为台湾保险公司在业务上面临结构性问题。哪些超过6000亿台币的市场资金从保单流出流向债券、ETF基金等其他储蓄型产品，导致保费支出超过保费收入。此外，尽管潜在的降息可能会降低今年的货币互换成本，由于新台币兑美元升值的潜在外汇损失，以及新的外汇储备规则允许他们在外汇储备达到上限时预订全额外汇收益对冲成本仍然承压。由于保险公司的外汇储备在去年11月至12月跌破上限，这种情况在今年不太可能发生。虽然由于已实现收益、外汇收益和基数较低，保险公司1月至24日的盈利可能会出现相对强劲的季比/同比增长，但我们对这一群体保持中性，并倾向于估值更高的银行，如中国信托银行和永丰银行。我们认为，元大和chailease将是降息趋势的主要受益者。 Morgan Stanley-Taiwan Financials SGHK Marketing Feedback – Focus on dividends in 1H looking for rat-size0.45MB

国外宏观：经济数据方面，美国11月ISM制造业PMI不及市场预期，11月美联储褐皮书同时指出最近几周经济较前期降温，未来6到12个月的经济前景也有所趋弱。 市场交易活跃，黄金、纯碱价格突破，碳酸锂价格再创新低-20231205-中信期货-14页.pdf-size0.70MB

本文通过引入单因子打分、多因子回归、LTR 排序学习三种方法，构建了基于 一级行业 的“三维一体” 多模型行业轮动策略。回测结果提示，多模型方法可以有效避免单一策略或参 阶段性失效的风险，能够实现更佳绩效。2019 以来， 组合策略 化超额 达 19%左右，最近 3 息比 率 2.84，兼具绝对收益和相对收益能力。 行业轮动专题报告：组合配置的多模型方法-中信期货.pdf-size1.22MB

单看中报净利润的结构，亮点和拖累点均非常清晰。我们认为三季度开始，A 股有望迎来新一轮盈利周期上行的起点，其中高端制造和服务类消费保持高景气，盈利增量主要来自上游资源品价格端的触底反弹，以及政策密集出台对全行业需求的边际提振。 A股市场2023年中报回顾：夯实周期底部，静待需求复苏-中信证券.pdf-size0.77MB

人民币外汇:倾向看空。摩根大通对未来几个月人民币外汇看空的观点是基于我们的信念，即上半年人民币疲软的核心驱动因素在年底前不太可能有意义地消退。 JPMorgan Econ FI-China Hong Kong Local Markets Mid-Year Outlook Upsize UW….pdf-size1.65MB

5 月月度价格小幅下降，但成交量大幅下跌——加密市场需要新的刺激。本月，我们重点介绍比特币的序数技术，它正在推动更大的使用比特币作为实用链。 JPMorgan-Cryptocurrency Markets May Sees Modestly Monthly Prices De….pdf-size2.72MB

高净值人群资产配置中，权益类资产占比提升。公募基金占比增长较快，投资性房地产占比下降显著，信托、银行理财产品、债券占比下降，而保险（仅寿险）占比保持平稳。 资产配置专题系列研究：和而不同，财富配置趋势与私募策略价值.pdf-size2.21MB

在目前国际与国内大背景下，中信证券认为“安全”有望成为本轮经济复苏过程中、具备产业空间和业绩弹性的成长主线，当前时点建议战略性配置“四大安全”，包括能源资源安全、科技安全、国防安全以及粮食安全。 A股行业比较专题：战略配置“四大安全”.pdf-size1.00MB