投资研报

我们的防御框架允许投资者在股市下跌中实现多元化的回报回报。我们的策略有-0.24的负负值，这表明当股市下跌时，它提供了平均的正回报。我们的方法的一个特别吸引人的特点是，它实现了这种防御能力，并具有积极的长期回报（+每年1.7%）。这使得我们的框架与更传统的期权对冲计划形成了鲜明对比，后者也提供了防御能力，但也带有负收益。 ☟☟☟ Quantitative Investment Strategies Hedging 2.0.pdf-size2.64MB

近年来城投债务问题吸引市场目光，无论是2021 年初交易所对城投主体提出“红橙黄绿”分档管理，又或是银保监出台“15 号文”强调隐性债务管控，各项监管的加码使得城投市场面临明显压力。此外，2022 年以来土拍市场热度的下降导致地方政府性基金收入下滑，城投平台的偿债资金也略显拮据。一年一度的债务梳理期已至，城投平台也不容错过，我们将在本文着重探讨从2017 年到2022 年城投周期的演变。 ☟☟☟ 债市启明系列：城投周期演变，从2017迈入2022.pdf-size0.87MB

芯片是高科技产品不可或缺的组成部分，随着5G等新技术的大规模应用，对于芯片的需求持续旺盛。硅片作为芯片制造的最关键半导体原材料，需求也是水涨船高。 ☟☟☟ 华紫-芯片东风已至.pdf-size2.37MB

谈判专家盖温?肯尼迪经典畅销书《谈判》全新增订出版，从检测谈判态度篇，以通俗易懂的“市井语言”，解读25个实战技巧策略，每一个策略都附有自测和情景分析，助你即刻破心理限制，迅速提高谈判策略和谈判技巧，启新一轮成功的谈判！ 在本书中你将读到以下内容： 寸步不让，除非交换！ ☟ ☟ ☟

当前在宽货币与稳增长的背景下，信用市场各板块利差再次被压缩至历史低位，资产荒驱动机构寻求新品类以挖掘超额收益。 债市启明系列：消费金融债如何助力宽信用？-中信证券.pdf-size0.77MB

尽管近期的市场活动前景仍具有挑战性，但我们认为，随着未来2小时的走势，股市的风险回报看起来更具吸引力。 ☟☟☟ Equity Strategy.pdf-size6.00MB

在1月29日至2月1日期间，摩根士丹利与来自Singapore和香港的约20位投资者进行了深入的讨论:超过50%的投资者关注上半年银行的潜在股息分配，并一致认为台湾保险公司在业务上面临结构性问题。哪些超过6000亿台币的市场资金从保单流出流向债券、ETF基金等其他储蓄型产品，导致保费支出超过保费收入。此外，尽管潜在的降息可能会降低今年的货币互换成本，由于新台币兑美元升值的潜在外汇损失，以及新的外汇储备规则允许他们在外汇储备达到上限时预订全额外汇收益对冲成本仍然承压。由于保险公司的外汇储备在去年11月至12月跌破上限，这种情况在今年不太可能发生。虽然由于已实现收益、外汇收益和基数较低，保险公司1月至24日的盈利可能会出现相对强劲的季比/同比增长，但我们对这一群体保持中性，并倾向于估值更高的银行，如中国信托银行和永丰银行。我们认为，元大和chailease将是降息趋势的主要受益者。 Morgan Stanley-Taiwan Financials SGHK Marketing Feedback – Focus on dividends in 1H looking for rat-size0.45MB

国外宏观：经济数据方面，美国11月ISM制造业PMI不及市场预期，11月美联储褐皮书同时指出最近几周经济较前期降温，未来6到12个月的经济前景也有所趋弱。 市场交易活跃，黄金、纯碱价格突破，碳酸锂价格再创新低-20231205-中信期货-14页.pdf-size0.70MB

本文通过引入单因子打分、多因子回归、LTR 排序学习三种方法，构建了基于 一级行业 的“三维一体” 多模型行业轮动策略。回测结果提示，多模型方法可以有效避免单一策略或参 阶段性失效的风险，能够实现更佳绩效。2019 以来， 组合策略 化超额 达 19%左右，最近 3 息比 率 2.84，兼具绝对收益和相对收益能力。 行业轮动专题报告：组合配置的多模型方法-中信期货.pdf-size1.22MB