投资研报

疫情后产业链供应链阻塞可以解释约一半的通胀上行，数字技术开启了新一轮科技革命，并走向大规模商业化应用，对全球产业链带来越来越重要的影响。全球产业链正在塑造新的格局，在此背景下，未来有三方面的趋势：区域化趋势愈发加强；数字技术在重塑全球产业链的参与程度明显提高；通胀在全球产业链重构的过程中或发生结构性变化。 西南证券：商品和资本流动下，全球产业链重构解构.pdf-size2.06MB

预计美联储将把政策利率维持在5.375%，并长期保持，直到2024年6月第一次降息。同时谨慎地将讨论从多高转向多长时间。 Morgan Stanley Fixed-US Economics Global Macro Strategy FOMC Preview December…-105370831.pdf-size0.47MB

美国和日本国债收益率一直在上升，曲线变陡，导致Value跑赢亚洲/新兴市场的增长。随着避险情绪的上升和成对的股票相关性，我们认为价值防御型风险敞口仍然是必不可少的。 Morgan Stanley-Asia Quantitative Strategy Biweekly Perspectives When Will….pdf-size2.47MB

展望 9 月，我们对权益策略维持中性观点，短期主要博弈政策面刺激后的市场反弹，在市场探明底部位置后，机会大于风险；利率短期震荡，中期债券多头格局仍在；多项跟踪指标开始上行，超额环境回暖，指增和股票中性策略维持中性偏多；市场活跃度较好，各大板块共振上行，叠加政策支撑，CTA 策略震荡向上。 九月FOF配置月报：顺时依势，关注CTA和中性-中信期货.pdf-size1.54MB

2023 年上半年公募固收类基金总规模为 8.89 万亿元，规模、份额均再创新高，可转债基金、混合债券型一级基金上半年表现亮眼，其余“固收+”基金分类中位数收益跑输中长期纯债型基金。资产配置方面，二级债基与偏债混合型基金权益仓位仍处近年高位。投资者对于现金管理产品的流动性敏感度较高，建议关注以“货币基金组合服务”为代表的现金管理类产品创新形式。 2023年上半年固收类公募基金盘点与市场聚焦：规模再创新高，关注产品创新机会-中信证券.pdf-size1.33MB

从资金面来看，银行板块仍属机构低配，1 季度公募基金重仓持股仓位不足 2%，且极低估值隐含的分红收益率保持乐观，建议投资者积极配置确定性强的品种。 银行业2023年下半年投资策略：如何配置转型期的银行股？-中信证券.pdf-size1.33MB

尽管宏观经济数据强劲，且第一季度宏观经济持续复苏，市场人气小幅下滑。除了国际经济关系的改善和强劲的GDP增长，摩根士丹利重申看好中国股票在新兴市场/全球市场的前景。 Morgan Stanley-China Equity Strategy A-share Sentiment Edged Down Despite.pdf-size1.15MB

市场对于经济复苏斜率、稳增长政策力度和美联储加息进程的预期在 2 月均有所分化。随着各类积极信号逐渐显现，预期的分歧有望逐步弥合，股市也可能随之上行；债市对利空相对钝化，预计将延续震荡格局；国内经济向好的趋势下商品可能仍有上涨动力。 2023年3月大类资产配置月报：预期重构带来配置机会.pdf-size0.96MB

元旦后全国各地疫情快速“过峰”，刺激政策频出推动经济加速修复，叠加 2023年 1 月下旬即将进入年报预告披露的高峰期，2023 年盈利预期成为当前更加重要的评价因素。基于中信证券研究部最新观点，梳理出 2023 年具备业绩弹性的五条主线。 2023年行业比较展望：盈利复苏的五条主线.pdf-size1.12MB