投资研报

继腾讯在积极成本控制举措（首次采取）方面的第二季度收益好于预期，以及管理层在收益期间的评论，利润下降幅度缩小，并在未来几个季度恢复正利润增长后，我们对公司的前景保持建设性的看法：广告业务复苏，自9月起视频账户贡献增加，国内游戏潜在的banhao批准和明年的管道潜力，以及除人数控制外的更多成本节约举措，将从下半年开始结果。以每股502港元的修正后的TP维持买入。 ☟☟☟ 高Tencent Holdings (0700.HK) 2Q22 Earnings Review &amp NDR takeaways Profit beat Pulling ad monetizat-size3.04MB

生产、消费、丢弃：这是我们的世界所建立的线性经济。“一次性使用”最常被提到塑料，但它是对绝大多数能源（如石油和天然气）和消费品/资本货物（如手机、笔记本电脑）的准确描述。循环经济可以停止或大幅减少产生的废物。循环生产和消费商业模式可用于获得更大的自然资源独立性，减少二氧化碳排放，并设计有限原材料的优化配置。循环经济使经济活动与有限资源的消费脱钩。 ☟☟☟ 高European Chemicals_ The Circular Economy Nexus(1).pdf-size1.68MB

Mgt.已经设计了多种对抗所有已知冠状病毒变异的抗体，并计划在23年第一季度启动临床试验。 我们轻量级慢板，因为ADGI可能错过了COVID的“窗口”。 ☟☟☟ 摩根Biotechnology – 2Q22 SMID Cap Earnings_ Wave 3.pdf-size2.12MB

建设多维分类基金核心池的意义：基金组合投资也会受到比较大的挑战：主题风格多变，环境变化难于把握；专业机构掌握投资定价权，收益分布较股票资产占优。 ☟☟☟ 资产配置与财富管理专题：基金分类核心池与基金组合系列指数-20220819-中信证券-44页.pdf-size2.66MB

在长期持续营销投入、渠道升级、产品革新之下，借助新国标带来的管理规范契机，电动两轮车行业已实现快速的格局集中；通过品牌建设、产品优化和产业链价值分配重构，头部和新势力企业正逐步摆脱单一价格竞争，将引领行业变革、拓宽盈利空间。我们判断在3 年维度，雅迪爱玛Top2 份额将超过70%，小牛、九号等新势力品牌共计占15%左右细分市场；ASP 提升和盈利能力优化将是主线逻辑。 ☟☟☟ 汽车行业两轮车子行业专题报告：厚积薄发，行业质变进行时，利润池持续扩容-20220824-中信证券-31页.pdf-size2.68MB

军事分析家经常使用模型来预测战争中的具体结果，包括赢家和输家、伤亡人数、领土的得失，以及战斗的持续时间。但针对台湾的潜在中美战争，可能也涉及到一些美国盟友，带来了分析和政策上的挑战，使得预测结果特别困难。特别是，中国对台湾的海上封锁的结果可能太接近了，即美国领导的联军帮助台湾军方打破封锁，保持台湾政治在经济上可行。 ☟☟☟ 中国能拿下台湾吗？为什么没有人真正知道.pdf-size0.32MB

在外部环境变化和监管合作不确定性犹存的大背景下，中概股未来将何去何从始终是市场关注的焦点话题。 那么，未来将如何演变？是否还存在变数？中概股前景如何？ ☟☟☟ 中金公司-中概股追踪：未来出路与可能演变.pdf-size0.98MB

我们看到人们对乳房x光检查等预防医学的兴趣复苏，对Tulum等旅游目的地、肉毒杆菌和唇填充剂等美学程序，以及HOKA、ZYN、冥王星电视和Oura等突破性品牌的兴趣。 当然，在2021年，加密、加密应用和大麻相关产品仍然是消费者关注的焦点，从nft到替代币（以及不太合适的同等术语）再到软糖。我们看到，在珠宝类别、蛋白质和蛋白质零食等方面的销量都有所上升。牛仔布的发展周期也发生了转变，喇叭裤也出现了。 我们还看到消费者对宏观经济学话题的兴趣越来越大，比如通货膨胀和资金短缺，以及对投资现象的好奇，比如直接在搜索框中直接输入“什么是ESG”。有关ESG趋势的更多信息，请下载我们的基于转录本的33加速ESG趋势。模因股票的兴趣一直在上升，人们对PFOF等之前模糊的市场结构话题的兴趣也在上升。此外，交易员会垄断铀市场吗….. ☟☟☟ 2022年消费者趋势报告（英）-81页.pdf-size4.23MB

对商家而言，电商节点营销的最大吸引力来自销量增长。调研显示，提升成交额、加速新品爆发为代表的销量增长类目标获得了商家的广泛关注，相关选项的获选占比之和超93%，客户增长以73%位列其后。同时，也有一定数量的商家希望能通过参与电商节点营销提升店铺运营效率，扩大品牌影响力。 商业目标的高度一致从根本上决定了平台与商家的深度协同。电商平台在策划节点营销时，通常会将交易额作为北极星指标，同时考虑到拉新、促活等用户运营指标的增长。因此，对倚重电商平台的商家而言，二者的目标高度一致。 ☟☟☟ 抖音电商大促营销宝典-抖音电商-202206-87页.pdf-size7.95MB