投资研报

主动权益型基金迎来快速发展：近10年主动权益型基金数量增长了10余倍，从2012年末的506只增长到2022年二季度末的6306只。 业绩分化明显：主动权益基金内业绩表现和波动差异显著。 ☟☟☟ 基金组合专题系列：主动权益基金池筛选和组合构建-20220816-中信证券-30页.pdf-size1.60MB

新兴市场增长相对较好（目前）：虽然DM增长大幅放缓，但平均增长保持了惊人的弹性。 我们预计，全球金融状况收紧和大宗商品价格上涨，将导致2022年底和2023年的新兴市场增长放缓。 ☟☟☟ EM Macro Navigator_ Inflation to Peak Soon, But Remain Higher for Longer(1).pdf-size2.73MB

今年以来，我国国际收支从去年的“双顺差”格局转为“一顺一逆”，经常账户顺差在出口强韧性支撑下保持高位，但非储备性质的金融账户由顺差转为逆差，其中资本外流压力主要集中于“证券投资”账户。2021 年，在国际收支呈现“经常账户”和“非储备性质金融账户”双顺差的格局下，人民币升值压力较大。而展望今年下半年，随着国际收支转为“一顺一逆”，人民币或仍有经常项目和直接投资顺差的支撑，但同时或也面临证券账户资本流出的影响，多空因素作用下，人民币或将呈现震荡格局。 ☟☟☟ 债市启明系列：美国经济已技术性衰退，为何就业市场仍强劲？-20220809-中信证券-33页.pdf-size0.73MB

在近期强劲反弹后，亚洲信贷市场的一周更加稳定。对我们来说，美国利率反弹的暂停是一个促成因素，未来风险资产的发展方向可能取决于宏观数据。我们认为，仍存在相当大的不确定性，我们认为中国的前景并不明朗。我们保持对IG而非HY的偏好，因为我们认为目前进一步大幅收紧利差的空间有限，并相信中国的情况是可能的。 ☟☟☟ Asia Credit Trader_ Lack Of Conviction From Asia Credit Investors(1).pdf-size1.87MB

最近几周，随着CFTC的头寸从历史低点反弹，市场已经从非常看跌的水平部分转向了仓位和人气。 ☟☟☟ GOAL Positioning_ From rough to trough_ Positioning and sentiment stabilising despite mixed macro(1)-size1.65MB

面向2030 年及未来，人类社会将进入智能化时代，数字世界与物理世界将无缝融合，社会服务均衡化、高端化，社会治理科学化、精准化，社会发展绿色化、节能化将成为未来社会发展趋势。经济、社会、环境的可持续发展以及技术的创新演进将驱动移动通信技术持续从5G 向6G 迭代升级，推进6G 向泛在互联、普惠智能、多维感知、全域覆盖、绿色低碳、安全可信等方向拓展。 ☟ ☟ ☟ 《6G典型场景和关键能力》.pdf-size3.39MB

展望2024年，海外货币政策拐点或进一步推迟，国内货币政策把握新特点. 固定收益策略报告（汇率）：四大央行货币政策和汇率市场年度展望，推迟拐点-20231113-中信期货-47页.pdf-size5.27MB

疫情常态化后，食品与饮料及个人和家庭护理用品大幅增长，电商渠道份额持续增长挤压传统零售渠道。 ☟☟☟ 2022产品体验消费与决策趋势 -26页 .pdf-size2.83MB

2012-16年的经验已证明，提振股市的措施要起效，根本上需要靠推动经济再通胀。如要尽快走出当前通缩，我们测算中国需要在这两年推出至少人民币7万亿元的刺激，主要导向应是消费。2024年开局疲软，但本周市场情绪因一系列积极的政策举措而有所改善。这些举措包括外媒报道的人民币2万亿元救市方案、央行50个基点的意外降准、25个基点的定向降息、以及对经营性物业贷款资金使用范围限制的放松。中国央行行长也在1月25日表示，美联储货币政策方向出现转变苗头，将有利于拓展中国货币政策的操作空间。一些投资者开始琢磨，这是否意味着中国本轮旷日持久的熊市已近尾声。我们认为目前下结论可能还为时过早，因为通缩这个盘桓在中国经济头上的根本问题还未得到妥善解决。 Morgan Stanley Fixed-China Musings 中国思考 重振经济才能真救市.pdf-size0.48MB