投资研报

虽然2022年对电子游戏行业来说是充满挑战的一年，但我们认为2023年将是有利的一年，因为发行商将在下一代主机的安装基础上推出更多的新游戏。处于7年低点的估值进一步支持了我们的乐观前景。 ☟☟☟ ms-Global Video Games Stars aligning heading into 2023.pdf-size5.32MB

本届峰会还积极推动各国、各行业在 IPv6 融合应用方面的合作，积极推动 IPv6 网络安全研究，促进 IPv6 垂直行业应用中的多边参与。来自政府政务、互联网、金融、医疗、教育、能源等各领域的行业技术精英和企业代表，结合自身公司的业务和实践情况，分享行业领先的 IPv6解决方案以及实践案例，帮助用户解决 IPv6 难题，加速 IPv6 升级演进。大会主席、下一代互联网国家工程中心主任刘东在开幕致辞中就表示，“IPv6 不仅是技术产业全面升级的关键契机，更是全球互联网创新的新机遇。IPv6 技术潜力的拓展、融合应用的布局、网络安全能力的构建，对于提升全球互联网承载能力和服务水平、构建可信数字经济提供了新思路、强动力、高保障，这必将促进数字经济繁荣发展，加速智能美好生活的到来！” ☟☟☟ 2022全球IPv6峰会总结-23页.pdf-size1.30MB

产业链各环节头部效应显著较高，中国从版权保护切入，探索无币化NFT发展路径NFT行业产业链分为基础设施层、项目创作层和衍生应用层。基础设施层为NFT铸造和交易提供底层技术基础，价值捕获基于NFT铸造和交易（Gas费），以太坊是NFT领域区块链的绝对霸主，30日（9.16-10.15）NFT领域的交易总额为24.41亿美元，其中71.48%架构在以太坊上，但其他区块链也正加速NFT生态布局。 目前中国NFT市场仍处于起步摸索阶段，国内主流的NFT发售或交易平台主要包括阿里拍卖、蚂蚁链粉丝粒、幻核和NFT中国。国内发行的NFT项目数量不多，但涉及的领域（体育、文创等）以及映射的数字内容形式（音频、3D模型、动画等）较为多元。由于国内对虚拟资产相关业务的监管态度历来十分严厉，NFT在中国的发展路径将遵循不同于海外市场的商业模式，中国企业更多是从版权保护切入，发挥NFT数字产权证明功能，强调无币化NFT的探索。目前蚂蚁链粉丝粒、幻核发行的藏品均未开放二手交易。 ☟☟☟ 2021年NFT行业概览.pdf-size2.77MB

今年以来，面对国内外多个因素的扰动，上半年我国出口仍然体现出了较强的韧性。往后看，在外需趋弱的预期和去年同期的高基数影响下，我国出口增速中枢料将回落，但结构性的亮点仍然值得关注。RCEP 框架下，成员国对于化工品、贱金属制品和纺织制品的需求或为我国出口带来新的增量；欧洲和美国的外需回落可能对我国消费品和中间品出口形成较大压力，但欧洲能源危机背景下，我国的化工、贱金属等出口或会体现出对欧洲的替代效应；机电产品方面，预计整体增速有所回落，汽车等商品出口或仍能保持一定的增长。 ☟☟☟ 债市启明系列：未来出口的增量和减量在哪儿？-20220920-中信证券-36页.pdf-size1.08MB

基于渗透率成长速度及ASP两要素，推荐空悬、HUD及全景玻璃车顶；从中短期视角看，空悬仍待观察后续新车发布情况及装配空悬的新车型的销售情况，全景玻璃车顶及HUD装配率快速提升、有望进一步渗透。此外，基于装配率指标，我们观察了45个零部件/功能的上车情况，针对较低装配率且装配率保持上升趋势的零部件/功能，我们认为5G网络、透明底盘从0到1、开始快速上车，流媒体内后视镜及隐藏式电动门把手装配率边际增长迅速，相关赛道具有渗透率快速提升可能。 ☟☟☟ 基本面量化之数据仓库系列：汽车零部件赛道观察与挖掘（2022年8月），建议关注5G网络、透明底盘、流媒体内后视镜、隐藏式电动门把手-20220919-中信证券-30页.pdf-size1.10MB

初始KIN-8701数据进入范围；我们认为，风险/回报偏向于上行。KNTE正在对BRAF突变实体瘤的KIN-2787（泛RAF抑制剂）进行第1阶段研究，初始单药治疗数据集将于22年第4季度公布。回想一下，该试验将招募约115名患有I、II或III类BRAF癌症的患者，剂量递增部分侧重于安全性、PK/PD、，以及活动的初始迹象，以告知研究后续剂量扩展部分的剂量。在数据公布之前，我们认为投资者主要关注的是II类和III类肿瘤的活动迹象，目前尚无批准的治疗方法。 ☟☟☟ 高Kinnate Biopharma Inc. (KNTE)_ Framing the upcoming Phase 1 KIN-2787 data Reiterate Buy(1).pdf-size3.03MB

随着80、90后人群成为主要消费者及居民对健康越来越重视，未来我国葡萄酒市场需求有望迎来反弹。同时随着消费能力的升级，越来越多的人开始了解并研究葡萄酒，对产品的质量、口感的要求不断提升，目前我国国产企业在低端产品方面同质化严重，更具个性化的高端产品已成为企业发展重点之一，近年来，我国葡萄酒重点企业业务营收中，高端产品占比不断提升，由此可见居民消费逐渐高端化。 ☟☟☟ 2022年中国葡萄酒产业现状及发展趋势分析报告（简版）-32页.pdf-size2.12MB

美联储第三次加息75基点应该是在欧洲央行历史上第三次加息75基点之后。我们的经济学家认为英国央行上涨50个基点，但市场价格部分为上涨75个基点。我们在欧洲停留在美国国债平缩剂和短时间，增加短期债券和英国国债，保持短期欧元/美元，增加短期GBP/美元。 ☟☟☟ 摩根Global Macro Strategist – Seventy-Fives Stayin’ Alive.pdf-size6.05MB

非标资产不断压降、现金理财整改加速叠加海内外风险事件频发持续压低风险偏好，银行理财面临“资产荒”，欠配压力有所增大。为应对“资产荒”，银行理财资产配置上具体有哪些变化？金融债能否成为理财缓解“资产荒”的增配方向？金融债的供给近况如何？未来又会如何发展？ ☟☟☟ 债市聚焦系列：金融债能否成为缓解银行理财“资产荒”的增配方向？-20220905-中信证券-29页.pdf-size1.01MB