投资研报

面向2030 年及未来，人类社会将进入智能化时代，数字世界与物理世界将无缝融合，社会服务均衡化、高端化，社会治理科学化、精准化，社会发展绿色化、节能化将成为未来社会发展趋势。经济、社会、环境的可持续发展以及技术的创新演进将驱动移动通信技术持续从5G 向6G 迭代升级，推进6G 向泛在互联、普惠智能、多维感知、全域覆盖、绿色低碳、安全可信等方向拓展。 ☟ ☟ ☟ 《6G典型场景和关键能力》.pdf-size3.39MB

展望2024年，海外货币政策拐点或进一步推迟，国内货币政策把握新特点. 固定收益策略报告（汇率）：四大央行货币政策和汇率市场年度展望，推迟拐点-20231113-中信期货-47页.pdf-size5.27MB

疫情常态化后，食品与饮料及个人和家庭护理用品大幅增长，电商渠道份额持续增长挤压传统零售渠道。 ☟☟☟ 2022产品体验消费与决策趋势 -26页 .pdf-size2.83MB

2012-16年的经验已证明，提振股市的措施要起效，根本上需要靠推动经济再通胀。如要尽快走出当前通缩，我们测算中国需要在这两年推出至少人民币7万亿元的刺激，主要导向应是消费。2024年开局疲软，但本周市场情绪因一系列积极的政策举措而有所改善。这些举措包括外媒报道的人民币2万亿元救市方案、央行50个基点的意外降准、25个基点的定向降息、以及对经营性物业贷款资金使用范围限制的放松。中国央行行长也在1月25日表示，美联储货币政策方向出现转变苗头，将有利于拓展中国货币政策的操作空间。一些投资者开始琢磨，这是否意味着中国本轮旷日持久的熊市已近尾声。我们认为目前下结论可能还为时过早，因为通缩这个盘桓在中国经济头上的根本问题还未得到妥善解决。 Morgan Stanley Fixed-China Musings 中国思考 重振经济才能真救市.pdf-size0.48MB

自8月以来，沪股通已连续4个月录得资金净流出，且流出仍在延续。比较A股、H股和ADR的流向，境外投资者更倾向于持有A股和卖出ADR，且这种交易在过去两周加速。 Morgan Stanley-China Quantitative Strategy Flows and Positioning on A-shar…-105420373.pdf-size0.50MB

Interim review based on results for 31% of MSCI China (by index weight) 100% of A-shares have finished reporting. 3Q

尽管宏观经济数据略有改善，且宽松措施仍在继续但投资者情绪在整个一周都有所下降。我们认为，可能需要额外和持续地放松/支持政策，以度过短期周期性疲软和长期结构性挑战。 Morgan Stanley-China Equity Strategy A-Share Sentiment Edges Down as Marke….pdf-size0.75MB

短期逻辑：沥青对SC原油裂解价差大幅走差。逻辑在于 1）沥青现实和预期基本面偏弱，且近端弱于远端，期现价格持稳运行。① 现实方面，炼厂库存累计，原料贴水小幅回落。 供应增加沥青累库，裂解价差大幅回落-中信期货.pdf-size0.75MB

美联储鹰派推迟了美国国债的长期牛市，并延长了非共识数据发布前后波动加剧的时期。 JPMorgan Econ FI-2023 Municipal Credit Midyear Outlook Presentation.pdf-size1.68MB