金融

2022年12月防控政策持续调整，交运物流作为疫情防控下主要受损行业之一，2023年将迎来确定性复苏。出行从供给限制逐步回归至需求主导，2023年国内外需求有望形成共振，航空机场板块转入业绩兑现的右侧阶段。 交运物流行业出行链复苏弹性之交运物流篇：复苏发力，优选出行&amp快递.pdf-size0.82MB

我们认为，2023 年是资本市场重新认识物业管理行业的一年，是物管行业告别“流量入口”和资本驱动迷思，重归稳健增长，夯实运营效率的一年。商管龙头的护城河有望继续拓宽，管理运营在购物中心供给不均衡增长背景下更加重要。预计房屋交易市场的复苏按照先二手后一手，先高线后低线的顺序开展，房屋经纪龙头受益于政策保护改善置业需求，预计贝壳市占率缓慢上升，佣金率和利润率平稳。物管、家装和经纪三大领域互相渗透，商管和物管的会员体系建设、长租和经纪的天然协同都将进一步深化。 ☟☟☟ 空间运营服务行业2023年投资策略：拓宽品牌护城河，提效作业基本盘-20221102-中信证券-35页.pdf-size1.16MB

今年是疫后向常态恢复：服务消费、产能投资持续改善；但伴随政策退出、利率中枢上移，商品消费和住宅投资有所回落。 俄乌冲突后，欧洲相当部分能源进口转向美国，对美国油气行业形成利好。 ☟☟☟ 2023年宏观经济与资产展望：利率压制缓解，经济改善可期.pdf-size3.73MB

将每股收益削减约15%，低于最近更新的2023年收益。由于假设疲软的2H22条件至少会持续到2023年上半年，因此减少了PT。大多数上游公司的股价都低于修订后的2023年每股收益的10倍，尽管中国和欧盟的复杂性可能会使这一指标在本周期的价值降低。 ☟☟☟ Chemicals US Chemicals Agriculture Monthly Data Book-98769924.pdf-size2.72MB

文化数字化带动了文化产业的基建投资，同时为中国经典文化打开了在数字内容、文旅、衍生品的商业空间。出版企业主业稳健分红可观，估值具有较大安全边际。我们认为，文化数字化战略驱动下，出版业迎来历史性转型机遇。出版公司有望依托自身资金优势和内容储备，开展IP 运营等数字化创新业务，打开增长天花板。 ☟☟☟ 传媒行业文化数字化系列研究：文化数字化东风渐起，出版产业扬帆再起航-20221018-中信证券-27页.pdf-size1.73MB

如今的金融危机与1907年和1893年的危机并没有什么不同。只是，绝大多数人对席卷其中的金融市场几乎一无所知，不了解它们的运行机制，更不知道它们的经营目的。很多新的术语，例如“次级抵押贷款”、“结构性投资工具”、“信用衍生”、“证券化”等，对他们来说，没有任何意义。在本书中，戈顿对这些复杂的概念进行了详尽清晰的解释。他指出，证券化的银行系统其实是真实存在的，它允许机构投资人和投资公司进行大量的短期存款业务。但是对于整个金融系统来说，它都是可能引起金融危机的软肋。事实上，2007年8月开始的金融危机不应该被理解为只有个人参与的零售危机，它更应该被看成是有众多机构参与其中的大范围的金融危机。通过这些机构，大型金融企业得以在其他金融公司之上运转，最终导致整个金融系统倒闭。 ☟☟☟

上周，随着不断恶化的基本面和支撑性技术面之间的市场斗争仍在继续，市场经历了一年的上下波动。最终，在我们看来，基本面占上风，但它需要的时间可能比我们希望的要长。 ☟☟☟ MS- Weekly Warm-up – Easy Come, Easy Go Earnings Preview Tax Loss Selling Screen.pdf-size4.07MB