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近期资金利率回升，央行有能力也有意图逐步引导资金利率回归政策利率。从历史复盘看，央行非对称下调MLF、召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会等都显示了其宽信用目标，预计后续宽信用效果逐步显现的过程中也会伴随着资金利率向政策利率靠拢。预计DR007 向政策利率靠拢的第一阶段目标点位在1.7%~1.8%。 ☟☟☟ 债市启明系列：资金利率如何回归政策利率？-20220823-中信证券-33页.pdf-size0.88MB

随着武器装备的迭代更新以及自主可控的加速推进，“新技术、新材料、新工艺”等新领域不但可能改变产业动向，而且也带来了新的投资机遇。特别是其中有潜力成为细分龙头的标的则长期保持高估值溢价，往往在市场整体调整时才出现较好的配置机会。本篇报告是“军工行业新动力”系列报告的首篇，主要介绍近两年上市的新技术方向公司。 军工行业新动力系列报告（一）：信息化提速，新技术涌现-20220826-中信证券-32页.pdf-size1.51MB

网易第22季度业绩表现不错，收入/收益/OP/NP/游戏现金收入高于预期（首次收购）。我们认为，这一结果再次反映了网易尽管在宏观层面上存在不利因素，而且巴纳浩没有获得批准，但其稳健的盈利防御能力。该公司在多个延长寿命和LTV遗留游戏(包括。Naraka，FWJ，无限拉格朗日，以及最近的暗黑中国，第一个月票房10.5亿元人民币)，以及2H解锁的管道(哈利波特(HP)海外等)，向股东返还资本（自8月21日以来，重新购买了总计23亿美元，约占其市值的4%），将有助于公司度过围绕宏观疲弱背景的不确定性。 ☟☟☟ 高盛NetEase Inc. (NTES) Earnings Review 2Q22 beat, steady double digit growth Maintain Buy(1).pdf-size2.62MB

欧洲能源危机叠加中国“双碳”战略加速空气能热泵渗透率提升；我国作为空气能热泵主要生产国，有望充分受益。 ☟☟☟ 空气源热泵行业专题报告：欧洲能源危机有望加速热泵渗透率提升-20220816-中信证券-40页.pdf-size1.21MB

2022-24年，哔哩哔哩在用户参与度（时间间隔）和盈利(收入/DAU)方面仍是中国增长最快的在线娱乐平台之一，并出现了毛利率/营业利润率连续提高的迹象。 在其结果（可能在9月初），我们重新估计22E——可能是一个平静的季度：1)收入增长10%至49亿人民币，性能广告份额收益后新广告客户收购（游戏垂直）在广告政策的变化，尽管弱视频订阅和软手机游戏收益；2)22E年第二季度净亏损19亿元人民币，2H22E逐步减少亏损，收入分成成本和科技费用进一步改善。 ☟☟☟ Bilibili Inc. (BILI)_ Quantifying ‘Story Mode’, potential upside on 2H ads 2Q preview Neutral(1).p-size2.61MB

当前美国经济已出现负增长而就业市场仍强劲的情形较为罕见，其主要原因为 2020 年经济衰退对就业造成的冲击极大，目前仅刚刚恢复至疫情前水平，劳动力供给仍十分紧张，叠加服务业较为景气推动非农就业的主要构成——服务类行业就业人数较强劲增长。未来美联储继续加息预计将增加经济下行压力，导致非农就业人数趋弱，美国经济实质性衰退或发生于明年上半年。 ☟☟☟ 债市启明系列：如何解读国际收支“双顺差”格局的扭转？-20220812-中信证券-33页.pdf-size1.01MB

在这个7-8月版的亚洲在线游戏系列，我们扩大我们的分析更广泛的亚太地区(c.60%的全球手机游戏收入截至7月)，跟踪前15个区域游戏出版商在中国大陆、韩国、东盟和日本和世界上前1500个手机游戏的收入。 ☟☟☟ Asia Online Games_ Post-COVID slowdown persisting into 3Q_ Inflection point and pipelines key to wat-size9.05MB

供应动态正在改善，而需求疲软正在加速愈合，内存、服装和科技硬件等领先领域将采用传统的牛鞭模式。然而，欧洲的天然气和能源密集型商品仍然稀缺，影响了经济增长和利润率。 ☟☟☟ Global Supply Chains Supply Chain Chokepoint Tracker and Inflection Monitor.pdf-size2.44MB

从 2020 私域元年开始一路走到今天，作为私域经济核心载体的小程序,其月活跃账户数已经突破5亿,交易总额已连续四年保持着100%的高速增长。与此同时,在2021年，有超过 1000 万家企业通过企业微信服务了5亿活跃用户。私域不仅在快消、服饰、美妆等行业中得到快速发展，也深入渗透到餐饮、零售、本地等领域。我相信，私域已经成为各行业做好全域经营的增长基石。 在这潜力巨大的领域，腾讯智慧零售的四力增长方法论持续助力企业的私域发展，这本《 私域组织与人才发展白皮书 》是基于四力之中的组织力的拓展研究，通过探究梳理一线实践,总结出私域人才中关于组织结构、人员能力、团队建设等关键问题的指引和建议。 ☟ ☟ ☟ 腾讯-私域组织与人才发展白皮书.pdf-size9.51MB