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美国经济韧性仍在，预计联储近期维持利率不变：美国增长和就业数据持续坚挺，通胀降温虽持续但也面临阻力，中东局势亦带来风险。我们认为市场对联储年内大幅降息的乐观预期面临回调风险。我们维持联储在3季度和4季度各降息25个基点的预测。考虑到经济超预期韧性，美财政赤字仍持续扩大，我们维持2年和10年美国债利率1季度的交易区间仍分别在 4.2-4.6%和 3.8%-4.2%的预测。同时我们预计2年和10年美国债利率年底将分别下滑至4.0%和4.1%。国内政策逐步发力，预计今年国内持续弱复苏：2023 经济增速达标，年末数据仍显示产出强，消费弱的特点。财政支持 4 季度以来上升。制造业投资保持强劲，对冲地产的持续疲软，但就业和收入复苏仍较弱。预计财政保持支持取态，2024 有效赤字超过 2023 年。货币政策维持流动性宽松。地产政策保持支持，行业下行收窄。我们预计 2024 年中国经济增速将达到 5%左右。预计美元短期震荡，中期回落，利好人民币兑美元汇率小幅回升：1 月美国经济坚挺，推动美元指数反弹。短期如果美国经济增长持续超预期，美元可能持续震荡中小幅上行。但随着降息周期的开启，预计美元年底前震荡下行，加上购买境内债券的海外资本回流，支持人民币汇率小幅走高。预计中资高收益美元债利差持续收窄，但受美元高利率和市场风险偏好变化，预计净融资今年仍继续萎缩。 建银国际证券：2024年1月国内稳增长政策促复苏持续，海外央行尚难宽松.pdf-size1.04MB

国内宏观：“一带一路”沿线国家提振我国出口增速。11月中国出口2919亿美元，同比0.5%，好于预期（0%）；环比来看，11月出口金额（美元）环比上升6.2%，低于过去10年环比增速的中位数水平（6.4%），11月出口增速改善。 国内通胀延续走弱，关注近期政策新动向-20231211-中信期货-14页.pdf-size0.55MB

美联储中期继续缩表，施压美债需求。外国官方对美债的需求与全球外储总额正相关，从外储形成的驱动因素看，是美国货币、财政以及贸易收支因素驱动全球贸易流与信贷流的结果，后续看三大因素均不支持外储走扩，外国官方对美债的需求难言强劲。 固定收益（美债）专题报告：读懂牌桌上的对手系列之一，美债玩家之美联储与外国官方部门-中信期货.pdf-size0.70MB

四大央行货币政策前景和空间泾渭分明，美元指数整体偏强，人民币震荡运行。预计美元指数运行区间在 105 – 110；欧元运行区间或在 1.02 – 1.07；日元运行区间在 145 – 155；人民币运行运行区间在 7.1 – 7.4。 固定收益策略报告（汇率） ：四大央行货币政策和汇率市场展望，泾渭分明-中信期货.pdf-size6.82MB