金融

宏观市场看起来定价过低；曲线向投资者表示谨慎；大宗商品价格正因对经济增长的担忧而进行清算；大宗商品的表现优于倒置后并进入衰退。 ☟☟☟ Update on Food and Fuel [PRESENTATION](1).pdf-size5.98MB

随着芯片制程工艺的发展，“摩尔定律”迭代进度放缓、芯片成本攀升问题逐步显露。“后摩尔时代”从系统应用为出发点，不执着于晶体管的制程缩小，而更应该将各种技术进行异质整合的先进封装技术作为成为“超越摩尔”的重要路径。先进封装正成为助力系统性能持续提升的重要保障，并满足“轻、薄、短、小”和系统集成化的需求。在当前中国发展先进制程外部条件受限的环境下，发展先进封装部分替代追赶先进制程，应是中国发展逻辑之一。 ☟☟☟ 电子行业半导体先进封装专题：超越摩尔定律，先进封装大有可为-20220809-中信证券-46页.pdf-size2.64MB

动物健康是更有效和更安全地生产动物蛋白质。鉴于近年来动物蛋白生产的粮食效率较低、农业强度较高、疾病暴发较频繁，这是我国农业供应更重要的问题。我们估计，从长远来看，提高粮食效率和提高牲畜的健康将为国内粮食需求节省5-12%的粮食消费，有助于中国的粮食安全，并将对更安全、更可持续的粮食供应产生更深远的影响。 ☟☟☟ China Agriculture_ Animal health – healthier and safer future Initiate CAHIC and Adisseo at Buy,.pd-size3.62MB

上周，宏观数据出现疲软：美国消费者信心降至2021年2月以来的最低水平，美国第二季度实际GDP低于预期，中国制造业。数据急剧减速。与此同时，欧盟和美国的核心通胀率继续加速上升。由于疲弱的数据和新的政治不确定性，我们的经济学家下调了欧洲的前景，以应对2小时的温和衰退。 ☟☟☟ GOAL Kickstart_ A risky ‘risk-on’ turn_ markets might be too early in fading recession risks(1).pdf-size1.80MB

“国开-国债”之间的利差变化通常用隐含税率指标来观察，除部分时点可能受流动性、债券供给或者需求因素冲击外，一般存在“牛窄熊阔”的规律。然而近期隐含税率一直处于低位，部分时点与债市利率走势背离，对于债市的指导意义需要更谨慎分析。结合近期市场因素和政策节奏，预计短期内国债收益率或震荡，而政金债供给因素可能导致隐含税率走高，而中期来看，随着稳增长宽信用政策效果出现，预计国债利率还将向隐含税率走势回归。 ☟ ☟ ☟ 债市聚焦系列：“隐含税率”对债市的指导意义正在弱化吗？.pdf-size1.16MB