金融

通过梳理国内VR整机龙头厂商Pico，我们可以看到其正逐步与字节跳动形成协同效应，未来有望在硬件上继续迭代，应用生态上与字节系高度协同，成为影响互联网中长期格局的重要变量之一。 在行业维度上，我们认为以Quest2为代表的本世代VR持续高增长潜力或有限，下一代VR产品有望成为行业关键变量和催化剂。 预计国内VR整机厂商2025年总营收有望达到325亿元，亦看好潜在的长期机会。当前节点从投资角度出发，我们对VR行业赛道偏好依次为：1）VR产业链，重点推荐有望长期受益的龙头公司及可能具备预期差的细分价值方向公司；2）VR整机，建议关注海外科技巨头新品和国内公司布局情况；3）VR内容，建议关注具有超前布局的内容型公司。 ☟☟☟ 传媒行业元宇宙深度跟踪报告：从Pico出发，中国VR整机的挑战与机遇-20220824-中信证券-52页.pdf-size3.32MB

在8 月15 日央行的意外降息后，人民币循着经济基本面偏弱叠加中美货币政策分化的逻辑而有所走弱，其中经济基本面的疲软或更为主导。通过横向对比中、日、欧三个经济体的国际收支结构、以及纵向复盘中美利差和人民币汇率之间的关系，我们认为当前中美货币政策再分化，但中美利差倒挂加剧实际造成的资本流出压力或较为有限，因此不宜过度交易利差倒挂这一因素。经济下行压力较大叠加仍处高位的美元指数或是人民币近期偏弱运行的主要原因。情绪释放后人民币或重回震荡，后续走势的关键仍在于国内经济基本面预期回暖的信号、出口韧性的持久性、以及美元指数走势。 ☟☟☟ 债市启明系列：意料之外的降息如何影响汇率？-20220818-中信证券-33页.pdf-size0.90MB

房地产行业是一个特殊的行业，其研究目的本身就超越股票研究。 房地产行业的运行现状，不仅和宏观经济及政策密切相关，更直接成为判断宏观经济走向和政策变化的重要起点。 对产业运行态势的研究，对产业结构的分析，权益市场的研究，固收相关的信用研究，从方法论上，是相互关联，不可分割的。 ☟☟☟ 房地产行业专题研究：房地产行业的研究方法论-20220816-中信证券-89页.pdf-size1.79MB

新能源车电池装机量方面，22Q2 LGES、Panasonic的增速低于市场平均，市占率被侵蚀；SKI、SDI装机量增速跑赢市场，加速市占率扩张。在全球装机量前八大电池厂中，中国企业增速普遍快于市场平均，中国企业份额不断扩张。 ☟☟☟ 新能源汽车行业日韩电池厂2022Q2跟踪报告：盈利水平普遍承压，下半年需求释放-20220807-中信证券-37页.pdf-size1.03MB

消费者继续将通胀列为他们的首要问题，并在杂货店、零售商和餐馆进行向下交易以省钱。很少有消费者计划在劳动节后进行新的旅行，并认为汽油价格和Covid-19的传播是旅行的主要障碍。 ☟☟☟ US Equity Strategy – NorthAmerica AlphaWise US Consumer Pulse Survey Wave 34.pdf-size4.17MB

预计八月债市整体处于顺风环境中，10 年期国债利率预计将维持在低位运行，可能会下行挑战前低。但若没有货币政策的进一步宽松，10 年期国债到期收益率很难突破由意外降息形成的前低。 ☟☟☟ 债市启明系列：八月债市展望-20220801-中信证券-31页.pdf-size0.86MB

7月的FOMC会议和美国的技术性衰退缓解了金融状况。这种宽松政策出现在更强劲的宏观经济数据中，可能只是时间问题。目前，糟糕的增长数据对高风险市场有利，也就是说，“坏就是好”。不过，在某种程度上，“好”可能又是“坏”。 ☟☟☟ Global Macro Strategist – ‘Bad Is Good’ Is Back.pdf-size3.62MB

中金认为，2022年以来欧洲的能源紧缺、电价上升进一步催生热泵需求，第一季度我国热泵出口金额同比+100.0%，预计全年热泵出口金额或继续实现翻倍以上增长。 ☟ ☟ ☟ 中金：欧洲能源短缺，继光伏储能后热泵采暖受益.pdf-size1.14MB