金融

数字藏品行业进入国内探索阶段，依托区块链技术搭建元宇宙流量入口，今年7月渗透率达到9.2 ‰，同比去年增加7.6个千分点，移动端数字藏品应用开发数量达58个，国有单位、上市公司纷纷入局数字藏品平台。 数字藏品app用户一级行业偏好最高的是休闲娱乐，TGI为218，二级行业偏好最高的是基金券商，TGI为255，基金券商行业中TGI最高的app是涨乐全球通。 ☟☟☟ 2022数字藏品app研究报告-24页.pdf-size0.86MB

近年来，产业与资本加速拥抱ESG理念，为企业发展带来了新的风险与机遇，在海外ESG评价机构中当前A股企业的ESG治理水平普遍较低，但处于加速改善的窗口期，叠加ESG在市场中关注度快速提升，我们认为当前阶段企业开展ESG治理具有较高性价比和评分改善空间，综合国际通用标准与海外龙头企业ESG治理经验，我们提出了企业改善ESG评估绩效的4步流程，协助企业科学、有效、低成本的开展ESG治理工作。 ☟☟☟ 企业行为研究系列：改善ESG评估绩效，把握企业发展新机遇-20220820-中信证券-37页.pdf-size1.56MB

在积极成本控制举措（首次采取）方面，腾讯第二季度的收益好于预期，以及在盈利期间，管理层就缩小利润下降和在未来几个季度恢复正利润增长发表的评论，我们对公司的前景持建设性的看法，因为：广告业务复苏，自9月起视频账户贡献增加，国内游戏潜在的banhao批准和明年的管道潜力，以及更多的成本节约举措，以及从2012年下半年开始的人数控制。保持买入，修正后的每股502港元。 ☟☟☟ 高盛Tencent Holdings (0700.HK) 2Q22 Earnings Review &amp NDR takeaways Profit beat Pulling ad monetiza-size3.05MB

2020年以来的“固收+”概念热潮中，二级债基与偏债混合型基金实现了爆发式增长： 截至2022年二季度末，混合债券型二级基金总规模为10250亿元，总数量为426只；偏债混合型基金总规模为7517亿元，总数量为717只。二级债基与偏债混合型基金的合并规模超1.7万亿元，合并数量达1143只，相对2019年末的3994亿元、547只增长迅速。考虑到混合债券型一级基金、灵活配置型基金分类中亦有部分以“固收+”策略运作的产品，我们判断实际的公募“固收+”基金数量、规模将高于上述水平。 ☟☟☟ 基金组合专题系列：固收+基金池筛选和组合构建-20220815-中信证券-31页.pdf-size1.46MB

7月份数据点下滑，表明由于冠状病毒零星复苏和房地产放缓导致的金属加工需求疲软：中国工业机器人生产-7月份妈妈产量9%/-17%（6月+3%）；中国机床产量-7月妈妈产量15%/0%（6月份妈妈产量12%/0%）。 7月制造业FAI+同比为8%（6月+为10%），放缓主要是基础材料和电子电器。1-7月高科技制造业FAI保持弹性，+23%，6M22+24%。 ☟☟☟ China Industrial Indicators_ Deceleration in July post short-lived restocking in June ESS_EV_batter-size3.85MB

近期资金利率持续下行，隔夜资金利率创 18 月新低，银行间质押式回购成交量不断攀升。但我们认为，从利率传导机制维护、防止资金空转增大金融体系脆弱性和未来货币政策重点的三个角度来看，资金利率进一步下行的空间有限，但财政和信贷因素依然支撑着较为宽松的资金面。建议在采用杠杆策略的同时密切关注资金面及市场情绪变化，及时调整避险。考虑到短端交易已经比较拥挤，后续收益率曲线的平坦程度或将增加，可以考虑适度配置中期限品种。 ☟☟☟ 债市启明系列：隔夜资金利率还能继续下降吗？-20220808-中信证券-34页.pdf-size0.91MB

政治局会议之后，股票偏弱、债券偏强的市场表现背后，除了地缘因素之外，比较核心的还是政策预期和经济预期的变化。 ☟☟☟ 债市启明系列：三个视角看当前实体需求.pdf-size0.91MB

虽然市场仍处于中国耐用消费品行业的观望状态，但我们认为其下半年的销售情况正在改善。 ☟☟☟ China Consumer Durables_ 2H22 Outlook_ Setup still tough but improving with major risks overseas Su-size2.13MB

近期央行逆回购操作频繁微量调整，而资金利率持续低位运行，因此有观点称，公开市场操作量已不再重要，且资金面的宽松状态有望一直持续下去。然而，我们认为这恰恰反映出货币政策操作模式的转变，旨在通过精细化操作引导资金利率以相对平缓的姿态回归政策利率。目前资金面最宽松的时候可能已经过去，未来资金面稳步收敛与基本面好转可能会导致债市整体震荡偏弱运行。 ☟ ☟ ☟ 债市启明系列：公开市场操作“量”真的不重要吗？.pdf-size0.97MB