原油价格:1月12日周五收盘,布伦特3月合约78.3美元/桶,周涨跌 -0.7%。1. 原油基本面逐渐进入右侧:2024开年以来原油基本面逐渐改善。供应端,欧佩克减产开始实施、利比亚因国内抗议导致额外供应中断。需求端,美国炼厂开工升至高位,中国炼厂开工低位回升。库存端,美国原油和成品油库存双双下降,中国商业原油和汽柴油库存也降至低位。地缘端,美国轰炸也门胡塞武装,伊朗在霍尔木兹海峡扣押美国油轮。金融端,年内降息预期较高,美股仍处于历史高位。供需、地缘、金融三重属性已经初步显现共振利多局面。2. 原油期货交易情绪仍处左侧:目前从供需数据上看已逐渐趋于改善,但交易情绪仍然维持偏弱。产业端仍然等待价格的进一步下行以低位建仓,金融端期货总持仓和基金净多持仓刚刚开始回升。虽然四季度原油的部分利空因素已经消退,但由于利多发酵仍处初期,可能需要更多的时间以量变积累质变,以时间换取空间。关注信号包括:欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。3. 原油价格展望:(1)短线策略,可参考底部缓慢抬升的方式震荡操作。中线策略,前期多单可以续持,目前仍处年度区间底部,向上弹性相对更高。(2)价格基准预期:经济温和筑底、中美关系稳定下,原油供应增速低于需求,油品库存阶段下降,原油价格区间或温和上移至80-120美元/桶。(3)上行风险:地缘冲突扩大、局部供应中断下,可能升至120-140美元/桶。极端地缘冲突将导致上边界打开。下行风险:海外深度衰退,经济风险加剧情形下,可能降至60-80美元/桶。全球金融危机将导致下边界坠落。原油基本面渐入右侧 交易情绪仍在左侧-中信期货-117页_removed.pdf-size3.18MB
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