1H22 国产龙头运动品牌在局部疫情反复压力下实现超预期增长，国潮替代叠加消费复苏边际改善，我们看好国产运动龙头品牌对于下半年积极预期的兑现能力。运动鞋服代工厂还需持续观察上下游压力的释放情况，静待海外品牌库存见底和未来各季度财报的业绩指引上调的信号。建议重点关注品牌势能持续向上、长期仍有开店和提价空间且估值具备吸引力的国产品牌以及经营边际改善的零售和代工龙头。 ☟☟☟ 纺织服装行业2022年中报盘点：运动国潮依旧，期待消费复苏持续边际改善-20220831-中信证券-33页.pdf-size1.82MB

2020 年2 月以来，定向增发在股权融资中规模占比高于IPO（占比分别为58.11%和37.83%），且发行费用更低（平均费率分别为0.74%和6.74%）；资本运作、财务投资两大类定增在流程、投资收益、对企业的影响等方面具有显著差异。定增监管经历两次重大转折，2020 年2 月再融资新规发布后，政策松绑，市场活跃度提升：1）平均收益回升，定价项目收益普遍高于竞价项目；2）认购竞争加剧，基金公司参与积极性提升；3）预案日事件效应恢复，解禁对市场冲击有限。长期来看定增有利于公司长期行业地位提升，资本运作类定增对公司毛利排名的提升更明显。 ☟☟☟ 企业行为研究系列：定向增发市场特征与投融资环境-20220831-中信证券-32页.pdf-size1.05MB

资管新规在2022 年1 月1 日起正式实施，大资管行业在严监管下回归本源，进入新的发展阶段。那么，这半年多时间里银行理财、公募基金、信托、券商资管和保险资管的发展情况出现了哪些新变化？未来又将如何发展？ ☟☟☟ 债市聚焦系列：新规实施元年，资管行业在发生哪些新变化？-20220829-中信证券-47页.pdf-size2.13MB

回顾8 月，资金利率整体依然低于政策利率，但是自中下旬开始有所回升。经我们测算，9 月并不存在流动性缺口（不考虑MLF 和逆回购到期），尤其是财政支出发力，预计将有效拉动超储率的回升。然而，超储仅能反映流动性从央行到银行这一段渠道通畅与否，未考虑银行资产负债管理以及融出意愿的影响。综合来看，我们认为在超储上行的支撑下，资金市场利率不会快速回升，预计在三季度结束之前，DR007 将缓慢调整至1.7-1.8%附近。 ☟☟☟ 债市启明系列：9月流动性展望，超储回升会支撑资金利率维持低位吗-20220830-中信证券-36页.pdf-size0.99MB

今年以来，财政收支缺口持续偏大，疲软的经济基本面意味着下半年财政收支两端面临双重压力。7 月贴现国债发行量大幅增加，同样释放了财政流动性偏紧的信号，当前存量财政政策空间稍显不足。我们认为央行率先降息表明了政府稳增长的态度，是政策组合拳的第一步，未来无论是财政政策还是地产政策，或许都具备进一步发力的空间。 ☟☟☟ 债市启明系列：从财政缺口的角度看未来政策变化-20220822-中信证券-31页.pdf-size0.88MB

8 月24 日国常会强调，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。8 月LPR 在央行降息和银行负债端降成本的双重驱动下压降，本次国常会再提释放改革和传导效应，我们认为未来LPR 还有进一步的压降空间，但更有可能参考5 月，由银行主动压缩加点，实现LPR 的调降，而驱动加点压缩的核心则是存款成本下行，负债端释放空间。今年四季度5 年期LPR 仍有可能继续下调，预计将支撑四季度社融增速在10.3%附近。对于债市而言，如果后续LPR 下调，将带来一定利空因素，建议四季度警惕利率上行风险。 ☟☟☟ 债市启明系列：国常会再提LPR改革，下一次降息何时来临？-20220825-中信证券-35页.pdf-size0.94MB

我们一生都会历经数次经济的增长、衰退、停滞和危机，对于未来生活的看法总是从乐观的高峰跌落悲观的深渊，又在某种契机下重燃希望。如此循环往复的经济波动，就是经济周期，对于经济周期，我们该如何理解和把握呢？ 为解开经济周期的奥秘，作者拉斯•特维德带领我们翻开经济周期的历史，从苏格兰赌徒兼金融天才约翰•劳所生活的时代开始，一直到今天的计算机时代，回溯300年来财智精英对经济周期理论和现象的解密之旅，包括经济学之父亚当•斯密、股票经纪人李嘉图、投资银行家桑顿、志得意满的熊彼特、美国“最恶交易员”古尔德等人，探索各派经济理论与模型，帮我们揭开经济循环的真相。 这趟历史之旅的目的并不仅仅是回顾过往，而在于帮助读者将对经济循环的理解正确运用于预测经济波动、因应形势、明智投资、规避风险。 ☟☟☟

聚类七大消费人群，不同细分群体呈现个性化消费需求及特征：男性群体中，单身宅男初阶入门，少年潮男颜值意识提升，精致男友受“面子”驱动消费，精英型男消费品质最为进阶，绅士熟男专注“胡须管理”；女性群体中，恋爱少女最舍得为伴侣颜值消费，偏好国际大牌和进阶套装。 ☟☟☟ 2022男士护理行业趋势洞察-天猫男士护理小蓝书-淘宝天猫&amp清渠数智-28页.pdf-size8.41MB

沉浸式短形式视频（SFV）已成为中国互联网领域花费最大的单个时间格式，超过10亿移动用户在微信内使用斗音、快手和/或腾讯视频账户，每天60%的用户活跃，每天花费120 分钟。 我们相信，SFV玩家正在成为漏斗生态系统，因为他们越来越了解自己的用户，扩大了他们在提供相关推荐方面的优势，领先于其他形式的娱乐/购物应用程序。 ☟☟☟ 高China Internet_ Short-form video-rization_ Assessing the potential ceiling and lessons from China.p-size6.67MB