国内宏观：“一带一路”沿线国家提振我国出口增速。11月中国出口2919亿美元，同比0.5%，好于预期（0%）；环比来看，11月出口金额（美元）环比上升6.2%，低于过去10年环比增速的中位数水平（6.4%），11月出口增速改善。 国内通胀延续走弱，关注近期政策新动向-20231211-中信期货-14页.pdf-size0.55MB

海外宏观：美联储12月议息会议如期暂停加息，会议宣布联邦基金利率的目标范围维持在5.25%-5.5%不变，并按照原计划进行缩表。 美联储释放降息信号，美元指数走弱，贵金属表现偏强-20231215-中信期货-13页.pdf-size0.55MB

自8月以来，沪股通已连续4个月录得资金净流出，且流出仍在延续。比较A股、H股和ADR的流向，境外投资者更倾向于持有A股和卖出ADR，且这种交易在过去两周加速。 Morgan Stanley-China Quantitative Strategy Flows and Positioning on A-shar…-105420373.pdf-size0.50MB

海外宏观：美国经济数据显示近期制造业与服务业分化发展，PMI指向疲软23Q4GDP增长：11月通胀数据显示商品与服务物价分化：商品通胀对于CPI已无正向贡献，11月服装、家具物价环比回调。 红海航线受阻，能源相对偏强-20231218-中信期货-14页.pdf-size0.59MB

海外宏观：美国12月咨商会消费者信心指数超预期，11月成屋销售环比小幅反弹。12月消费者信心指数的上升反映了对当前商业状况和就业机会的更积极评价，以及对未来六个月商业、劳动力市场和个人收入预期改善。 调查显示，影响消费者的首要问题仍是通胀，而政治、利率和全球冲突关注度下降。 降息预期偏强，继续关注铜铝贵金属-20231221-中信期货-14页.pdf-size0.67MB

11月经济数据公布。1）社零增速回升略弱于市场预期,而汽车消费和服务消费发力持续显现。分大类来看，金银珠宝、汽车、石油制品类消费持续景气，低基数影响下烟酒、饮料、服装、通讯器材消费表现较为亮眼，而化妆品、家用电器、建筑及装潢材料类消费拖累持续加大。消费的弱复苏，除了地产端拖累外，部分或缘于“双十一”消费提前透支、“双十二”活动取消以及“双节”出行提振的消退，低基数影响下预计12月消费保持韧性。 各板块基本面暂无变化，唯航运欧线再度涨停-20231227-中信期货-15页.pdf-size0.55MB

美国非农就业数据和ISM服务业采购经理人指数疲弱后，美国商品价格指数反弹，提振了风险情绪，USD和JPY普遍表现不佳。 Morgan Stanley Fixed-Global Macro Commentary November 6-104865106(1).pdf-size0.56MB

根据美国金融2024年展望调查，在金融子板块中，投资者最看好中型银行和支付网络/商业收购方。Morgan Stanley-US Financials 2024 Outlook 14th Annual Investor Survey.pdf-size2.51MB

原油价格：1月12日周五收盘，布伦特3月合约78.3美元/桶，周涨跌 -0.7%。1. 原油基本面逐渐进入右侧：2024开年以来原油基本面逐渐改善。供应端，欧佩克减产开始实施、利比亚因国内抗议导致额外供应中断。需求端，美国炼厂开工升至高位，中国炼厂开工低位回升。库存端，美国原油和成品油库存双双下降，中国商业原油和汽柴油库存也降至低位。地缘端，美国轰炸也门胡塞武装，伊朗在霍尔木兹海峡扣押美国油轮。金融端，年内降息预期较高，美股仍处于历史高位。供需、地缘、金融三重属性已经初步显现共振利多局面。2. 原油期货交易情绪仍处左侧：目前从供需数据上看已逐渐趋于改善，但交易情绪仍然维持偏弱。产业端仍然等待价格的进一步下行以低位建仓，金融端期货总持仓和基金净多持仓刚刚开始回升。虽然四季度原油的部分利空因素已经消退，但由于利多发酵仍处初期，可能需要更多的时间以量变积累质变，以时间换取空间。关注信号包括：欧佩克产量和出口下降、美国产量和库存下降、中国炼厂开工和原油进口回升、地缘局势进展等。3. 原油价格展望：(1)短线策略，可参考底部缓慢抬升的方式震荡操作。中线策略，前期多单可以续持，目前仍处年度区间底部，向上弹性相对更高。(2)价格基准预期：经济温和筑底、中美关系稳定下，原油供应增速低于需求，油品库存阶段下降，原油价格区间或温和上移至80-120美元/桶。(3)上行风险：地缘冲突扩大、局部供应中断下，可能升至120-140美元/桶。极端地缘冲突将导致上边界打开。下行风险：海外深度衰退，经济风险加剧情形下，可能降至60-80美元/桶。全球金融危机将导致下边界坠落。原油基本面渐入右侧 交易情绪仍在左侧-中信期货-117页_removed.pdf-size3.18MB