绅士准测

瑞银集团与 Art Basel 联合出版《2023年环球艺术收藏调查》，其中显示 2023 年上半年，全球 11 个市场的高净值（HNW）收藏家在艺术品和古董上的支出中位数达到 65,000 美元，比 2021 年的水平增长 19%。中国大陆收藏家报告 2023 年上半年支出中位数最高，达 241,000 美元，显示封锁后支出强劲回归。到 2023 年中期，艺术相关 NFT […]

近日花旗私人银行发布了一份名为“2023年全球家族办公室洞察”的研究报告，该报告对全球268个家办进行了调查，其中三分之二来自北美以外的地区，受访者总净值达5,650亿美元。旨在评估在地缘政治紧张局势、宏观经济阻力和市场波动的背景下，全球家办的投资情绪和投资组合变化。 “家办撤离公开市场，转向固定收益和私募股权” 在美股市场反弹、对未实现经济衰退的担忧和高债券收益率的背景下，过去一年家族办公室显著调整了资产配置策略。调查结果显示，51%的受访者增加了固定收益配置，而前两年仅有约20%的受访者增配该资产类别；38%增加了私募股权配置，较过去两年显著放缓。 过去一年家办资产配置变化，来源：citibank 家办大幅撤出公共股权市场，38%的受访者减少了公共股权配置，而在过去两年，这个比例分别只有19%和28%；房地产配置最为稳定，56%的受访者维持现有权重，而29%的人增加了配置，15%的受访者减少了配置；对于现金，47%的受访者选择增加配置，而24%减少了配置占比。 地域上看，欧洲、中东和非洲（67%）和拉丁美洲（60%）家办对增配固收资产的意愿更强烈。与较大规模（AUM＞5亿美元）的家办相比，规模较小（AUM＜5亿美元）的家办更倾向于增加其固定收入配置，同时减少公共股权配置。 2023年全球家办投资组合价值变化，来源：citibank 由于衰退预期尚未实现，家办投资组合价值在经历去年的亏损后出现反弹。超过2/3的受访者表示，2023年1月至6月期间，投资组合价值出现上涨，大部分涨幅在0%至10%之间。尽管公开市场表现强劲，但超过1/4的受访者仍表示，投资组合价值有所下滑，12%的受访者表示跌幅超过10%。其中亚太地区（36%）受访者遭遇亏损的情况更为普遍，拉美（18%）家办遭遇亏损的情况更少。 “另类资产配置占比近一半，未来持续看好私募股权和固收类资产” 2023年全球家办资产配置平均占比，来源：citibank 调查结果显示，家办仍青睐于另类资产配置，受访者平均将46%的资产配置给了包括私募股权&amp信贷、房地产和对冲基金在内的另类资产。同时现金占比为12%，固定收益占比为16%，公共和私募股权的配比完全相同为22%，对私募股权基金的配置（12%）略高于直投（10%）。尽管对冲基金在市场波动中仍发挥多样化作用，但投资者对其兴趣依然低迷（4%）。对私募信贷的分配有所增加（3%），44%的家办看好该类资产的未来前景。 未来一年家办对各资产类别的配置偏好，来源：citibank 为了继续适应不断变化的市场状况，家办计划在未来6至12个月内进一步重新调整其投资组合。持续看好成熟市场投资级固收证券（看好受访者占比45%）、私募信贷（44%）、直接投资私募股权（38%）和私募股权基金（32%）。几乎所有受访者都预计投资组合将在未来一年内升值。他们最关心的影响投资的因素包括利率、通货膨胀、地缘因素以及国际关系。 与对冲基金等机构投资者不同，3/4的家办表示他们不使用（48%）或很少（25%）使用杠杆。尽管未来1年，家办对公开市场预期喜忧参半，但他们仍共同倾向于增加科技（69%）和医疗保健（58%）板块的风险敞口，其次分别为能源（28%），房地产（28%）和金融（27%）板块。 “家办不再关心传承，只关心回报，专业化发展不均衡” 对于以服务家族为目标的家办而言，培养年轻一代成为领导者是高净值家族的首要任务，但在市场低迷时期这一任务却显得不再重要。由于市场的波动，现在他们主要关注一件事：投资回报。 当被问及当下的关注要点时，74%的家办选择了财富，55%选择了投资管理。只有21%的受访者选择了“促进家族团结和传承”这一选项，相比之下，2022年这一数据为34%。这一结果并不令人意外。报告称：“在充满挑战的时期，家族办公室通常会优先考虑眼前的需求，而牺牲不太紧迫但非常重要的优先事项，正如我们在次贷危机或疫情期间观察到的那样。” 越来越多的家族办公室实现了投资管理的专业化，但其他职能的进步却效率低下，尤其是在制定继任计划和下一代的教育方面。调查显示，仅1/3的家办创建了此类计划，而52%的家族预计在未来5年内完成领导权交替，对那些没有准备好的家办来说，当前状况存在重大风险。已经成功传承三代的家办优先考虑家庭团结和传承因素的占比几乎是平均水平的两倍（41%），这些家族通常更有经验，并意识到他们需要继续解决关键问题。 关于未来将面对的挑战，家办更多选择了适应不断变化的市场条件和满足家庭成员的需求和期望。对此，花旗在报告中指出，仅仅关注投资业绩将是一个错误。家族企业是动态的、不断变化的系统。家办也是一样，越关注过去或既定做法，它的适应性就越差。如果想要实现基业长青，除了投资能力以外，家族信托、传承规划等仍是必修课程。 （文章来源：海投全国）

当我们将以“Quiet Luxury（静奢风）”或“Old Money（老钱风）”为名的潮流抽丝剥茧，不难发现其中所蕴含的运动基因，从网球服到马球衫，从高尔夫装备到击剑裤。在上百年的现代时装发展历程中，这些象征着精英文化的运动已然超越了潮流更迭的周期，进阶为一种永恒经典的风格。 “服装是金钱文化的一种表现。”美国经济学家凡勃仑在19世纪末撰写的著作《有闲阶级论》中直言不讳地表示，“要证明一个人的金钱地位，服装上的消费优于其他方式，因为我们所穿的衣服是随时随地明显表露的，一切旁观者看到它所提供的标志，对于我们的金钱地位就可以胸中了然。” 不过，时至今日，凡勃仑的观点可能会因为老钱风的甚嚣尘上而被颠覆——在他们的日常生活中，最奢华的服装往往以最朴素的形式呈现。而实际上，以“老钱”所概括的这轮低调却高端、随性却精致的穿搭风潮，并不能简单地与常规的流行趋势相提并论，看似不经意间所展现出的松弛感与高品位，其背后是一代代家族成员不断积累起来的财富硬实力，在这个需要历经数十年乃至数个世纪的过程中，显性的炫耀符号被隐性的面料工艺和舒适性所取代，他们不再需要品牌知名度的加持，相反，服装能够为其提供无形而周到的舒适感，才是最难得的奢侈。 而进行网球、马球、高尔夫、击剑等精英运动时所穿着的套装，无疑兼顾了以上这些挑剔的需求，不经意间也流露出某种权力意味——它们与老钱一族拥有着同样“高贵”的出身，最初仅服务于欧洲宫廷与富裕阶层，在特别搭建的竞技场里见证着一场场社交盛事。当酣畅的对战结束，这些特定场合的服装又不经意间融入了生活，从“运动着装规范”衍变为“有闲生活方式”的缩影。 如今，网球是一种供大众消遣娱乐的常见运动，但在法国国王路易十世在位时，古式网球只会出现在宫廷当中。1306年，当这种运动从法国传入英国，又获得了当时英国国王爱德华三世的青睐，并下令在宫中修建室内球场，网球和球拍均改由羊皮制作。可以说，从网球运动发展的初始，它便被赋予了特权与财富的意味。几个世纪后，在1896年的首届现代奥运会上，网球成为了奥运会八大比赛项目之一。美国前总统罗斯福也对其情有独钟。由此从欧洲宫廷到美国白宫，网球都得到了上流社会的一致认同。 而与之相伴的，是一套严格的运动着装规范，比如，温布尔登网球公开赛要求球员必须着全套白色运动服，否则可能面临罚款。如凡勃仑的论述，“一件整洁的外衣之所以悦目，即使不完全是，也主要是由于它含有一种暗示，一种有闲的暗示，它说明这件外衣的主人是与任何工业操作没有接触的”。而率先冲破规则禁忌的是法国网球运动员Suzanne Lenglen，拥有21个大满贯冠军的她，在上世纪20年代与运动服装设计先驱Jean Patou一拍即合，打造出不拘一格的彩色条纹装饰网球裙。她要求Patou的设计不能限制她在场上的动作，同时具备女性化的时尚柔美气质。当Lenglen身着Patou的设计在赛场上挥洒自如时，飘动的裙摆满足了场下时髦女性的着装幻想，即使她们并没有真正打过网球。自此以后，以网球运动为灵感的各种休闲装也陆续出现在Jean Patou的设计图中，服务于更多适合日常休闲度假的场合。Lenglen与Patou的联合，成功地让网球运动在时尚的领地中“破发”，启发设计师们畅想运动服在场外的更多可能。 另一位网球名将与其创立的个人品牌则颇具戏剧色彩。法国网球明星René Lacoste在某场比赛前，和队长以一只鳄鱼皮手提箱打赌，最终获胜的他被媒体和球迷冠以“鳄鱼”的爱称，这才有了1933年其创立的Lacoste品牌和那醒目的鳄鱼图案标识。今年正值Lacoste品牌90周年，在近一个世纪的历程中，它生动地诠释了何为“自下而上”的时尚影响力，又通过Christophe Lemaire、Felipe Oliveira Baptista、Louise Trotter等设计师的努力，在千禧年世纪交替之际，将网球运动的魅力提升至时尚奢华的境界。 众所周知，上世纪二三十年代活跃在高级时装界的Gabrielle Chanel也在其创作中主动向贵族运动靠拢，她受男装中射击夹克、马球衫、骑行服和粗花呢面料的启发，在高级定制女装世界中解放了坚硬的廓形结构，取而代之以穿起来更柔软自如的针织运动衫、弹力裤装与斜纹软呢套装，以及她因马术运动而爱上的皮质马靴设计。而谈到马术，更不得不提以此发家立命的Hermès。1918年，在品牌第三代传承人Émile-Maurice的领导下，Hermès推出了第一款带有拉链装饰的皮革高尔夫夹克，专为威尔士亲王爱德华八世而制。在Émile- Maurice的经营理念中，品牌的核心价值便是“皮革、运动和精致优雅的传统”。

Tambour的辉煌二十年 尽管Louis Vuitton路易威登始创于1854年，但品牌正式涉足制表业是从“不久前”的2002年开始的。21年前，路易威登推出了Tambour系列腕表，名称在法语中意为“鼓”。其造型大胆前卫且创意十足，圆润的表壳由整块金属制成，配以标志性的表耳，具有极高的辨识度。Tambour系列腕表的发布，标志着路易威登成功迈入制表业。 2002年Tambour系列首发表款 当时，人们对初入制表业的品牌普遍持有将信将疑的态度，因为在这个百年老牌林立的传统行业中，任何新手都将面临来自产业、市场、客户，甚至商业心理的巨大挑战。对于路易威登的加盟，同业者却表现出难得的热情欢迎。人们的信任源自品牌对传承的坚守和优雅自信的形象塑造，以及对行业的巨大贡献。除此之外，LOUIS VUITTON正好是12个字母，完美对应表盘上的12个时标、每天的12个小时，每年的12个月份，冥冥之中已经注定了和钟表业的缘分。 表壳侧面镌刻LOUIS VUITTON全称 随着时间的推移，Tambour已成为路易威登腕表系列的典范，不断推陈出新，同时忠于品牌的核心精神：科技与工艺的有机融合，对旅行艺术与大胆创新的无限热忱。2009年推出的Tambour Spin Time系列腕表以旋转方块替代指针，重新定义了显时方式。2011年，日内瓦La Fabrique du Temps高级制表工坊被路易威登纳入麾下，著名制表师Michel Navas与Enrico Barbasini一同加入了品牌的制表之旅。 路易威登La Fabrique du Temps高级制表工坊

图片来源：Nike/Snap 大约十年前，“智能镜” 被认为是 “零售 3.0” 革命的关键要素。2016 年末，美国时尚零售商Neiman Marcus 创新实验室的负责人曾表示，智能镜能够让实体购物变得更加有趣且富有奇思妙想，但这技术却未能真正起飞。 Google smart mirror 图片来源：Courtesy of Max Braun 现如今，品牌和零售商正在重新审视智能镜 —— 特别是添加了增强现实 (AR)

最近，设计界如脱缰野马，越来越“丑”……然而，大众对这一趋势却持包容态度，甚至参与了“新丑风”（New Ugly）的流行。什么是“新丑”？如何看待这一现象？ 俗话说得好：第一眼觉得不好看的人，可能看久了就觉得好看了……那第一眼就觉得不好看的设计呢？ 不知道你的感觉是否类似，但以“椰树牌椰汁风”为例，大家对其包容度的确日渐上升。近期，该品牌数十年统一的视觉呈包围式席卷网络，网友们各种拿捏广告中的拍照姿势、效仿品牌的设计风格。总的来说，很“魔性”、很“上头”。此前，某咖啡品牌也与椰树牌椰汁达成合作，出品了联名限定款饮品。看着这熟悉的包装，你的审美标准应该也开始“动摇”了——就忽然觉得：居然……有点好看？ 椰树牌椰汁合作款饮品 顺藤摸瓜，“椰树牌椰汁风”并非个例，大批同类作品已横冲直撞闯入设计界。以日本设计师高田唯（Takada Yui）为代表，“新丑风”（New Ugly）成为了新风向。此类型作品可称得上完全与漂亮、和谐、秩序无关，草率得叫人摸不着头脑，但这也是令其脱颖而出的原因之一。 高田唯，“形形色色”展览海报，2018年 2011年，东日本大地震，同时引发福岛核泄漏事故。在该年其为“Stockists Exhibition”制作的系列海报中，高田唯以五边形将日本东北地区形状抽象化，意将社会与艺术相连。但其中，艺术家名字堆砌，文字没有居中、无衬线，页边距也为零……堪称逼死强迫症。2017年，艺术家还为JAGDA（日本平面设计师协会）创作了宣传海报。粗糙的印刷感、略显冲突的色彩、奇怪的排版，甚至带有一些“土味”——这又是一套典型的新丑风设计。 高田唯，“Stockists Exhibition”海报，2011年 高田唯，为JADGA创作的海报，2017年 不过，新丑风设计师的确也从“土味 ”中获取灵感。高田唯就被城市街头的设计或标语吸引，因其毫无“学院风”、直接性的内容传达令人动容；任教于美国帕森斯设计学院的设计师李艺雪也借生活中触手可及的“土味”抵达了新丑风。其作汲取独特的本土视觉，利用霓虹色和眼熟的标语共同构筑出城市边缘人群的语境。 李艺雪，“On Being A Factory

在2020和2021年新冠大流行引起的动荡之后，艺术界对2022年市场恢复正常抱有很大的希望。从某些方面来说，我们确实见证了市场的复苏。 因疫情几度推迟后，数个大型收藏终于进入了拍卖会场。其中特别值得一提的是11月举办的保罗·G·艾伦（Paul G. Allen）藏品拍卖会，会上各种记录被接连打破，其中五件顶级作品的单件售价更超过1亿美元。连同今年其他亮眼的销售成果，有一个信号非常明显：即便在通货膨胀加剧以及全球经济衰退迫在眉睫的情况下，艺术市场的高端买家仍然热情不减。 本月，我们总结了引领2022年艺术市场的五大风向标。在这几大类别中，存在着一些不变的因素：以女性艺术家和非洲艺术家为例，其作品正以更高的价位出售，延续了过去几年来持续增长的态势。 在2022年初，NFT 似乎有望接管世界。3月，“无聊猿”（Bored Ape）游艇俱乐部的创始人 Yuga Labs 收购了 CryptoPunks 和Meebits，缔造了一家 NFT 巨无霸；许多 NFT 艺术家也在用其作品的利润来帮助乌克兰抵御战争。与此同时，艺术品的去中心化众筹模式也开始起步：2月，艺术家 Pak 的作品《Clock》被卖给了一群通过 DAO（decentralized

在高通胀、加息的背景下，债券对于机构投资者和家族办公室有着重要的意义，一些追求稳健度的投资者甚至会将约80%的资金投资到债券中。 不过，也有相关报告显示，近年来，全球家族办公室为追求更高的收益，正减少对固定收益（包括债券）的分配，同时增加对私募股权、房地产和私人债务的投资。 尽管如此，被市场视为资产配置“压舱石”的债券，仍是家族办公室追求风险与收益平衡的重要配置之一。 那么家族办公室该如何配置债券，以及家族办公室在投资债券时会面临哪些潜在风险呢？ 2008年的金融危机，导致股市大幅调整。一些荷兰富有家族对银行和财富管理机构，未能在危机期间保护他们的财产感到失望，于是在2009年联合成立了Andreas Capital，让他们亲近的人以独立的方式来帮助他们管理资产。 经研究后，Andreas Capital决定专注于股票和债券投资。至今，创始家族仍为Andreas Capital的所有者和客户。 就投资类别而言，在受欢迎程度方面，债券投资组合通常排在股票之后。一般，家办传统的资产配置比例为60/40，即60%股票，40%债券。 在2019年的Campden Wealth全球家办报告中，股票占比为32.4%，固定收益（债券）占比为16.3%。 其中，债券通常为家办最信任的投资组合之一。“除了债券和家族所控制的企业外，我们对其他东西没有太多的信任。”某北美一单一家办创始人说道。 这是因为随着时间的推移，债券有助于平衡风险，如遇股市暴跌/潜在的经济衰退等，债券可以帮助缓冲冲击。 譬如，在2019年的Campden Wealth全球家办报告中，有近一半的家办为预防经济衰退，重新调整了投资策略。“我们一直在减少股票投资，将更多资金投入债券和房地产。”某北美一单一家办成员称。 除此之外，诸如贝莱德等资产管理公司也会配置债券等固收资产，以下为其固收投资组合。 到底什么是债券？ 简单来说，债券类似于借据，投资者向公司或政府等借款人的贷款（公司或政府也被称为债券发行人）。借款人用这笔钱为其运营提供资金，投资者从投资中获得利息。 作为回报，借款人承诺在债券有效期内向投资者支付指定利率，并在债券到期后偿还本金，也称为债券的面值或一段时间的面值。

2022年家庭办公室的趋势将在很大程度上被经济和市场在大流行病的影响下恢复（新）正常所主导，所有事情都会影响到家族办公室的思考、投资和运作方式。 建立家族办公室是确保家族财富得到妥善管理并分配给下一代的好方法，不仅能保存资产，也有能增长财富。 然而，正如COVID-19疫情一样，威胁总是存在。对机构进行相应的定位和准备，将有助于减轻风险并确保顺利运作。 接下来就让我们看看来自Empaxis的Stephen Van de Wetering对于未来家族办公室的趋势预测吧！ 新冠疫情还没有结束，但疫苗已经帮助人们的生活恢复到一定程度的正常状态，这对经济和资本市场来说是个好消息。 通过疫情，成熟的家办或许已经汲取了经验，正积极准备预案，提前部署投资方向，避免未来在遇到相似情况时其所属家族的企业受到过多影响，及时规避风险。 尽管存在逆风和不确定性，但大多数家族办公室都持乐观态度。 根据花旗私人银行的一项调查，3/4的家族办公室受访者寻求2022年超过5%的回报；资产管理规模超过5亿美元的家族办公室受访者表示前景乐观，其中30%的人寻求10%的回报。 花旗私人银行业务全球主管Ida Liu很好地总结了家族办公室的投资前景：“令人欣慰的是，投资者情绪并不消极。相反，家族办公室已经很好地度过了疫情危机，并且处于独特的位置，可以在看到机会出现时部署更多资本。” 正如花旗私人银行的调查显示，通货膨胀是家族办公室关注的一个问题。以下是通货膨胀的因素： 1）商品和服务供不应求； 2）劳动力市场紧张； 3）数万亿的新美元在流通。 首先，自疫情开始以来，全球的供应链体系已被严重破坏，导致我们目前看到世界各地的供应不足。 其次，经济的快速反弹意味着对商品和服务的更多需求，然而没有足够的供应和劳动力，因此导致价格和工资上涨。更重要的是，由于疫情，许多人重新考虑了他们的工作选择和生活中的优先事项，这导致了人手紧缺和价格上涨的情况。 家庭办公室看的是积极的经济指标，如通货膨胀率上升，但当通货膨胀率变得「太高」时，它就有可能侵蚀资产价值，那么这就会成为一个问题。下一个问题是家庭办公室在哪里投资。