Author name: nepoch

7 月议息会议，美联储再次大幅加息75bps。虽然鲍威尔表示当前经济没有陷入衰退，但经济衰退风险在提升，美联储鸽派发言也反映了经济放缓对于美联储紧缩的压力。基于鲍威尔讲话，我们认为美联储加息放缓时点最晚或于今年第四季度出现，最早或于9 月出现，出现时点取决于通胀出现回落的时点。今年年底政策利率水平或为3.5%左右。短期内，10 年期美债收益率或将震荡运行。 ☟ ☟ ☟ 债市启明系列：7月美联储议息会议点评，美联储转鸽，加息放缓时点趋近.pdf-size0.89MB

今年以来，多数非美货币表现不佳，但人民币却相对坚挺。从贸易角度看，传统出口国贸易差额由顺转逆，而我国贸易顺差创出新高，支撑人民币保持韧性。从货币政策角度看，中美货币政策分化背景下，中美利差倒挂导致的资本外流更集中在债市，单一口径的资本外流对于人民币的冲击有限。短期来看，人民币一方面有我国出口强劲的支撑，另一方面或仍受到美元指数上行的压力，多空力量相对均衡下，人民币近期走势或更多地取决于A 股市场的表现，股汇联动效应有所增强，本质则反映国内宏观经济基本面修复预期。 ☟ ☟ ☟ 债市启明系列：非美货币大幅贬值，为何人民币相对坚挺？.pdf-size1.15MB

近期央行逆回购操作频繁微量调整，而资金利率持续低位运行，因此有观点称，公开市场操作量已不再重要，且资金面的宽松状态有望一直持续下去。然而，我们认为这恰恰反映出货币政策操作模式的转变，旨在通过精细化操作引导资金利率以相对平缓的姿态回归政策利率。目前资金面最宽松的时候可能已经过去，未来资金面稳步收敛与基本面好转可能会导致债市整体震荡偏弱运行。 ☟ ☟ ☟ 债市启明系列：公开市场操作“量”真的不重要吗？.pdf-size0.97MB

面向2030 年及未来，人类社会将进入智能化时代，数字世界与物理世界将无缝融合，社会服务均衡化、高端化，社会治理科学化、精准化，社会发展绿色化、节能化将成为未来社会发展趋势。经济、社会、环境的可持续发展以及技术的创新演进将驱动移动通信技术持续从5G 向6G 迭代升级，推进6G 向泛在互联、普惠智能、多维感知、全域覆盖、绿色低碳、安全可信等方向拓展。 ☟ ☟ ☟ 《6G典型场景和关键能力》.pdf-size3.39MB

从 2020 私域元年开始一路走到今天，作为私域经济核心载体的小程序,其月活跃账户数已经突破5亿,交易总额已连续四年保持着100%的高速增长。与此同时,在2021年，有超过 1000 万家企业通过企业微信服务了5亿活跃用户。私域不仅在快消、服饰、美妆等行业中得到快速发展，也深入渗透到餐饮、零售、本地等领域。我相信，私域已经成为各行业做好全域经营的增长基石。 在这潜力巨大的领域，腾讯智慧零售的四力增长方法论持续助力企业的私域发展，这本《 私域组织与人才发展白皮书 》是基于四力之中的组织力的拓展研究，通过探究梳理一线实践,总结出私域人才中关于组织结构、人员能力、团队建设等关键问题的指引和建议。 ☟ ☟ ☟ 腾讯-私域组织与人才发展白皮书.pdf-size9.51MB

mRNA 技术疫苗弯道超车，颠覆全球疫苗产业格局；Omicron 毒株或将引导新冠疫情泛流感化，mRNA 疫苗序贯接种加强针有效率保持领先；核酸序列修饰和递送载体构成mRNA 疫苗核心研发壁垒，上游酶原料国产替代空间广阔。我们预测新冠mRNA 疫苗2022 年市场规模有望达到460 亿美元，非新冠mRNA 市场规模有望在2025 年达到281 亿美元，mRNA 产业链市场前景广阔；建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，入股深信生物布局新一代mRNA 疫苗技术）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，mRNA 疫苗研发已处于临床II 期阶段)、沃森生物（与艾博合作研制mRNA路径新冠疫苗，目前正处于临床三期）、康泰生物(与嘉晨西海合作mRNA疫苗研发)。 ☟ ☟ ☟ 医药行业mRNA产业链深度报告：第三代核酸疫苗技术颠覆性创新，开拓千亿蓝海市场.pdf-size6.51MB

截至2022Q2，累计29 家理财公司获批、27 家开业。国有行、股份行理财公司规模占比居前，产品类型以固收类、开放式为主。2022Q2 期间，理财产品业绩表现回暖，权益类、混合类、固收类产品季度平均收益分别为2.3%、1.22%、0.97%；“破净率”逐步修复，从4 月的12.8%下降至6 月的5.2%。养老理财产品规模585 亿，业绩表现稳健，上半年收益中枢约2.3%。随着个人养老金制度相关政策落地，养老理财产品规模有望实现稳步增长。 ☟ ☟ ☟ 银行业理财产品专题研究之十一：2022Q2银行理财回顾及展望.pdf-size1.58MB

“国开-国债”之间的利差变化通常用隐含税率指标来观察，除部分时点可能受流动性、债券供给或者需求因素冲击外，一般存在“牛窄熊阔”的规律。然而近期隐含税率一直处于低位，部分时点与债市利率走势背离，对于债市的指导意义需要更谨慎分析。结合近期市场因素和政策节奏，预计短期内国债收益率或震荡，而政金债供给因素可能导致隐含税率走高，而中期来看，随着稳增长宽信用政策效果出现，预计国债利率还将向隐含税率走势回归。 ☟ ☟ ☟ 债市聚焦系列：“隐含税率”对债市的指导意义正在弱化吗？.pdf-size1.16MB

在这本杰出的阐释当代科学核心思想的著作中，彼得•阿特金斯盛赞了伽利略极具象征意义的手指在揭示宇宙、地球及人的本质时所具有的强大力量。 作者通过深入浅出的讲解，带领我们逐步领略科学的全貌与本质，深入了解当今十个核心科学思想。无论是你身处其中而不自知的能量，还是一切变化之源——熵，从宇宙学到时空，从 DNA到对称，你能接触或想到的相关知识。 ☟☟☟