绅士准测

和欧盟的一些其他文件和政策一样，“没有提到中国，但指向中国”的疑问同样存在于这份经济安全战略上。 在贸易和投资政策中对安全和去风险的强调上，欧盟正在向美国看齐。6月20日，欧委会公布了经济安全战略。该讨论文件称，疫情、俄乌战争、敌对经济行动、网络和基础设施攻击、外国干涉和虚假信息与加剧的地缘冲突暴露了我们社会、经济和企业中的风险和脆弱性。文件指出，欧盟不是唯一一个应对经济安全面临的挑战的地区，无论发达国家，还是发展中国家都走进了这股趋势当中。 说到趋势，中国问题研究机构Merics的一篇研究曾对欧盟、美国、日本、中国等国的经济安全政策变化进行了对比。研究称，传统的经济安全政策是防御性的，处理的是能威胁到国家安全的贸易和投资，比如武器出口。而目前的发展态势为转向进攻性的政策，且结合了经济安全和韧性，不仅不让自己暴露在安全风险之下，也确保其经济能够抵御冲击和第三国的武器化。在2017年到2022年期间，一些国家强化了防御性和进攻性的经济安全政策。自2017年以来的防御性政策包括外商直接投资审查、出口管制、网络安全和数据保护，而进攻性政策包括制裁和供应链韧性。后期的经济安全政策争论主要集中在如何增强韧性上。2023年的发展趋势包括进一步加强供应链韧性、如何防止和应对经济胁迫、对外投资审查、经济安全计划的制度化。 欧盟并非以该战略文件预告将安全因素纳入经济政策当中，欧盟其实已经正在进行一系列相关立法，也采取了一些相应行动。 战略文件指出欧盟面临的经济安全风险包括四个方面：供应链、关键基础设施、技术安全和技术泄露风险、经济胁迫。并指出，在这些领域的风险在一定情况下可能会威胁到国家安全，比如两用技术泄露。在定位供应链韧性风险上，欧盟于2021年升级了其工业战略，并对包括原材料和半导体在内的6个战略性领域的战略性依赖进行了第一轮深度审查。2022年，欧委会对稀土和镁、太阳能光伏板、网络安全等5个领域进行了第二次深度评估。而在应对措施上，欧盟近期正在进行一系列立法，比如《关键原材料法》、《欧洲芯片法》、《净零工业法》，都是在对供应链进行去风险、让制造回流上所做的努力。 欧盟也正在升级自己的经济安全工具。6月初，欧盟议会和欧盟理事会就反胁迫措施达成最终政治协议。在外商直接投资审查机制上，据欧委会，自 2020年10月以来，欧委会和成员国对超过1000起FDI交易进行了审查，欧委会将在2023年年底提交审查机制的修订建议。而在基础设施中的5G上，2020年，欧盟出台了5G网络安全工具箱，该工具箱的功能之一就在于成员国识别高风险供应商，进而禁止或限制该供应商进入其5G网络。今年6月，欧盟发布了成员国使用该工具箱的第二份报告。报告显示，27个成员国中的10个对其移动网络运营商限制或禁止高风险供应商进入其5G网络进行了义务规定。欧委会内部市场专员布雷顿对该工具箱不理想的使用状况表达了担忧，称会产生对高风险供应商的依赖，并给欧盟带来巨大的安全风险。他要求对高风险供应商尚未完全使用该工具的成员国加快行动。 也就是说，欧盟已经进入到经济和安全相互交错的这股趋势当中，而欧委会想通过该战略倡议为这股趋势提速。战略文件称，该趋势表明，只有用新的措施补全国家安全传统路线以保障我们的经济安全，才能确保欧盟的繁荣、主权和安全。 和欧盟的一些其他文件和政策一样，“没有提到中国，但指向中国”的疑问同样存在于这份经济安全战略上。 欧委会执行副主席兼竞争事务专员维斯塔格如此描述，“经济安全威胁可能会随时间的推移而发生变化，这也是我们以country-agnostic方式设计该战略的原因。” 与此同时，她也承认欧盟将在风险评估中用到地缘政治过滤手段，对制度对手的供应依赖的处理和对同盟的依赖的处理是不一样的。 该战略文件没有直接提到中国，但欧盟的相关立法和政策都轻重不一地都与中国有关。欧委会在2022年对战略性依赖的第二次深入审查中得出结论，欧盟在稀土、镁和太阳能光伏板上存在可能的战略性依赖，理由在于这些领域的生产高度集中在某一国，即中国，无论在欧盟境内还是欧盟以外，欧盟因为难以实现供应多样化而面临严峻的供应风险。欧盟今年6月发布的5G网络安全工具箱使用报告显示，10个成员国要求其移动网络运营商限制或禁止高风险供应商进入其5G网络，其中，一个成员国已决定将华为和中兴排除在5G网络之外。而经济安全战略文件的意向合作伙伴G7，其在今年5月日本举行峰会时联合发表了经济韧性与经济安全声明，声明的所指就更不用说了。 Merics研究学者吉芙兰认为，即使经济安全政策间接指向中国，但欧盟致力于澄清该政策不关乎中国，避免将经济安全政策的焦点放在中国身上，从而避免与华关系的恶化。她指出，欧盟其实真的在经济安全政策上采取的是不针对具体某一国的方式，它的优先项不在于防御或遏制中国，而是保护欧盟的经济安全。欧盟的经济安全觉醒并非因中国而起，而因俄罗斯。但吉芙兰也指出，该战略同时也是关于中国，因为中国确实对欧盟在国家安全、公平竞争环境和对规则的共同理解等上构成了风险。 欧委会意在为已有和将有的法律与政策提供框架和全方位的战略路线，也为成员国对经济安全进行讨论提供基础，但这是一份尚未完成的战略，它仍然面临一些自由贸易倡导者和成员国的疑虑和担忧。 在欧委会看来，经济和安全之间的重合越来越大，原本负责经济事宜的欧委会因此正试图渗透到安全领域，而手握外交和安全政策职权的成员国可能对此持谨慎态度。而在自由竞争方面，如何求得国家安全和经济利益之间的平衡、经济安全和竞争力之间的平衡，如何在强调经济安全的同时，与保护主义划清界限，是个更大的难题。正如Bruegel研究学者塔利亚皮特拉（Simone Tagliapietra）撰文指出的，每个人都同意经济安全成为关键问题，但大家在经济安全到底意味着什么方面并没有取得共识，有人认为中美带给了欧盟同等的经济威胁，有人不认同，有人相信遵守欧盟内部市场规则和经济安全之间能取得平衡，有人不相信。在实现经济安全的路径上，战略文件如此强调，在外部不怀好意的分而治之的策略之下，一个共同的协调的欧盟行动对于欧盟的经济安全至关重要。但是，如何协调正是欧盟作为一个整体向来的操作难题。 在6月底即将举行的欧盟首脑峰会上，经济安全战略提议和对华关系都在议事日程之上，至于该战略将以何种形式落实、落实到何种程度，还不得而知。 （文章来源：FT中文网）

在最新一季的秀场上，当 Burberry 重回经典骑士章不再使用 TB 字样的 LOGO，Versace 用大面积的黑色取代了奢华复古的美杜莎头像，Gucci 减少服饰上的老花图案而变得简约时，我们不难发现，此前很多品牌花重金打造的 LOGO 印花正在被全新的品牌 DNA 美学取代。 图片来源：Versace / Gucci 从青睐并沿用 “知识分子风” 的 Miu Miu，用红色强调品牌独特身份的

杰克逊·波洛克（Jackson Pollock）《No.1》，布面珐琅和金属漆，161.6×261.6cm，1948年 在艺术史长河中，每一时代都有人才各领风骚，进而形成如今的纷呈流派。谈起流派，人们大多对其代表人物与风格特征信手拈来。但每个流派的第一件作品究竟是什么？又该如何判定所谓“第一”？今天，便带你探讨部分流派中的“第一件”。 A.亨利·弗塞利《噩梦》B.欧仁·德拉克洛瓦《希俄斯岛的屠杀》 德拉克洛瓦无疑是浪漫主义的代表艺术家之一，其作品《希俄斯岛的屠杀》也是“浪漫主义”一词第一次用于形容视觉艺术家。但在此之前，许多画作中早已出现了浪漫主义的痕迹。 欧仁·德拉克洛瓦（Eugène Delacroix）《希俄斯岛的屠杀》（The Massacre at Chios），布面油画，345×419cm，1824年 相比之下，亨利·弗塞利这个名字可称小众。其作品《噩梦》描绘了一位梦魇中的女人，一只猿猴坐在她身上，黑马隐约出现在背后。新古典主义的完结与浪漫主义的诞生并无确切时间，而弗塞利的画作正体现了两种流派早期如何并肩而行。 亨利·弗塞利（Henry Fuseli）《噩梦》（The Nightmare），布面油画，101.6×127cm，1781年 A.奥诺雷·杜米埃《Rue Transnonain, le 15 Avril》B.古斯塔夫·库尔贝《奥尔南的葬礼》 “美在真实，而非梦幻”，以真实的方式描绘现实是现实主义的信条。在现实主义于19世纪40年代形成浪潮前，杜米埃的漫画已在表现社会不公。1834年4月，政府军残忍地屠杀了一些居民，怀着对君主制的反对，杜米埃用一张版画揭示了该事件。

上世纪有这么一位传奇女子，她看似拥有一切（财富、美貌、名利、宝石），但却又一无所有，她就是人称“亿万宝贝”的芭芭拉·霍顿。 01 她有多富 芭芭拉·霍顿的资产有多少？我等凡人根本没法想象。 她从出生起就自带超级富N代的光环，从她曾祖父开始，她所在的家族就开始经商，家底非常的丰厚。外公Frank W. Woolworth在上世纪初创立的伍尔夫斯零售连锁店，当年旗下有586家商店。 她的父亲是纽约投资银行E. F. Hutton的联合创始人之一。 她们家在1913年就于百老汇豪掷1350万美金建成了高达241米的当时世界第一高楼，大厦落成当晚，是时任美国总统胡佛在首都华盛顿特区亲自按下了点亮大厦灯光的按钮。 有这样高配出场方式的她还不止如此，在芭芭拉6岁时就开启了继承的人生。 她的继承分为：生母去世前留在股市里的210万美元、祖母留给她2600万美元，之后她的生父将这笔钱用于投资，于9年后给了她4200万美元（让她成为了全世界最富有的女性之一）。以上这些只是现金部分的继承，还不包括，芭芭拉生母留下的800万美元地产、家族流传的名画和雕塑，以及不计其数的其他遗产。 从小与金钱作伴的芭芭拉·霍顿，出门不是劳斯莱斯就是私人飞机。 可能是钱来得太容易，她挥金如土，到她晚年的时候更有一句经典语录诞生：“Why walk when I can pay

今年以来，受宏观经济等不确定性因素的影响，一些家族办公室（简称为“家办”）加大了二级市场的配置比例。 那么在配置二级市场中，家办应注意哪些关键要点呢？ 上世纪80年代末，金融领域有一个知名研究，即学者团队在对一套资产组合进行归因分析后发现，战略性资产配置（Strategic Asset Allocation）是影响收益的最大要素，超过90%的收益来源可以归因于战略性资产配置。 家办的投资策略往往是根据家族需求与外部市场环境两方面的因素，进行战略性的配置。 在构建投资策略时，通常由家办CIO（CIO，Chief Information Officer是负责一个公司信息技术和系统所有领域的高级官员）与家族成员进行深度沟通，在得到家族内部的关键信息及深度理解后，基于对市场足够的把握，最终构建得出。 其中，投资策略需要考量以下三大核心维度： 一，对于每一个行业的分散化配比，譬如金融行业投资多少、科技行业投资多少等。 二，对于资产的地域性配比，譬如多少资产在境内，多少资产在境外，其中境外的资产多少投资在北美、多少投资在欧洲、多少投资在新兴市场等。 三，币种，不同地域的投资对应不同的币种。 目前，市场上已经有一些现成的投资模型和投资配比。譬如，家办可以参考投行的资产配置模型，并根据自身的情况，思考如何配置的能够更平衡、更合理以及更分散. 在做出战略性的投资策略后，家办也需要根据市场及家族内部情况的变化，进行战术性的调仓。 譬如在今年俄乌战争爆发之后，家办CIO在进行宏观市场的分析后，需要思考欧洲市场受到能源危机的影响后，欧洲金融板块是否会受到冲击、家办要是否降低相关仓位等。 值得注意的是，家办CIO通常不会进行非常极端的投资操作，一旦确立好资产配置的框架，在投资过程中只需要微调资产组合，而不应该激进的大幅调整此前战略性的投资策略。 某些家族经常将家办二级市场的业绩和市场上一些“股神”、“知名基金”的业绩进行比较，这会让家办CIO与家族的沟通过程中出现很大的麻烦。因此，在家办创立初期，明确收益预期非常关键。 对于超富家族来说，在确立二级市场的收益目标时，应从两大维度进行考量： 一，家族内部对资产管理的宏观预期，是影响家办二级市场收益预期的重要因素。

下半年美国经济和通胀会如何？美股板块行情将如何演绎？美元指数能否继续保持强势？ 展望今年下半年,我们会看到能源和食品涨价的压力是有所缓和，而且美联储的加息也会进一步抑制需求。 但是我们也会看到需求因素对美国CPI通胀率的拉动，尤其是以美国住房租金和其他服务业涨价的压力短期之内难以缓解。 另外还需要关注的是”工资-物价”螺旋有失控的风险迹象。所以我们基准预测是美国的CPI同比增速在今年三季度仍将处于8.5%左右，年末回落到7.5%左右。对应的是美国的PCE同比是在5.8%左右，这要比美联储预测的5.2%要高。 那么为什么大家普遍对通胀的看法不如美联储那么乐观，我们一一分解。 首先看住房租金，住房租金在美国CPI中占比高达1/3，有点类似于大家在分析中国CPI的时候会非常关注猪周期的情况。其实美国的住房租金也是个非常关键的单一确定变量。 本轮美国房价持续大幅上涨，美国房地产市场热度有所降低，但如果看美国房地产的供求基本面还是比较扎实。美国成屋库存水平处于历史的低位，供需还是一个紧平衡的状况，所以大家不要完全说因为美联储之前的超级宽松助推了美国房地产市场的火爆。 市场预计下半年美国CPI住房租金的环比增速依然维持在高位0.6%左右，拉动CPI月度的环比0.2个百分点左右。 而前面基准预测就是基于住房租金的环比增速维持高位这样的假设。 为什么说会有这样一个假设？ 考虑到因为美联储的激进的加息，现在美国的抵押贷款利率开始上行，但是我们会看到从美国的抵押贷款利率上行，到美国房价增速回落，最终再到美国住房租金增速回落差不多需要1-2年的时间，所以来自于住房租金对美国CPI的拉动会持续较长一段时间。 还有一个就是通胀预期“脱锚”以及“物价-工资”螺旋风险上升的问题。 从1978年之后的数据就看出来，美国CPI的通胀率、密歇根1年通胀预期、以及非农非管理人员时薪的增速，三者之间的相关系数都高于0.8。 所以目前我们可以看看美国不管是高企的总体通胀率还是紧俏的就业市场，都可能造成工资上涨的压力，最终导致通胀更加顽固。 所以有种说法是现在美国的一个时薪的增速是在5%左右，那意味着至少只有5%左右的工资增长才能消除当前通胀对购买力的侵蚀。既然有这样的一个预期，所以物价-工资的螺旋它就有一个失控的风险。 总体上来看，虽然很多人认为认为明年可能美国经济大概率陷入衰退，对通胀的看法也不如美联储那么的乐观，但未来的状况也可能是通胀仍然属于高位，可大方向是在回落的状态。 美股今年上半年受到地缘风险、美联储加息、高通胀三重压力出现了深度的调整。把VIX指数做了一个分解，包括比如分析CPI预测差值、货币政策、国家安全主要是俄乌战争，其实在这三重冲击之下美股的三大指数都是明显回调的。 历史上，伴随着高通胀的冲击，美国非农企业的生产力往往都会走低，这在上世纪70-90年代是多次出现。 当前美国的高通胀是不是对美国企业的盈利能力造成冲击。以美国零售巨头沃尔玛为例，燃料成本增加，通胀带来的库存提升、以及工资支出的增长使得其一季度的经营利润同比下降了23%。 另外美债利率处于高位2.8%，而美债利率处于高位也会持续给美股施压。理论上有四种渠道，不是每个渠道就立马兑现。

每逢时装周，Miuccia Prada与Raf Simons共同呈现的Prada新系列发布，总是足够扣人心弦。 品牌的一众好友们汇集于此，见证这一场别开生面的精彩发布。 除此之外，包括时尚圈最近大热的Hunter Schafer、Emma Watson、Lily James、Somi、金泰梨、永野芽郁等明星好友都现身其中，整个秀场星光熠熠。 Hunter Schafer、Emma Watson、Lily James、Somi、金泰梨、永野芽郁 秀场在Fondazione Prada也就是Prada基金会米兰会址举办，现场依旧打造了一个独特空间——将工业场景与自然景观并置于同一空间。 秀的主题也很有意思，这一次，Miuccia Prada与Raf Simons溯源「本能浪漫」，因为在他们的眼中，对历史的迷恋源于「本能」，始于「浪漫」。 正如Miuccia Prada所说的，“我们触及‘浪漫’这一概念。在时尚界，‘浪漫’也许是一种禁忌，但这个系列带有浪漫的色彩——服装中蕴含着爱和关怀的价值。它关乎人与人之间的爱，有浪漫爱情，也有家庭间的亲情。” “不仅是一种理论的宣言，更是一场关于情感的对话。这些理念始终存在于我们的创作中。”

本周二，法国奢侈品品牌香奈儿与纽约二手奢侈品零售商 What Goes around Comes around (WGACA) 之间的诉讼案正式开庭。此案件或将对二手奢侈品零售贩卖过程中出现假货问题的追责带来全新的法律讨论，并敦促转售商对出现在他们平台上的品牌进行更加有效的保护以及进行正确合规的宣传。 香奈儿指控 WGACA 销售假冒商品，并通过广告和营销材料暗示这些产品与这家法国奢侈品牌有直接的关系。福特汉姆大学时尚法研究所副所长 Jeff Trexler 解释道，品牌对 WGACA 的指控主要包括：1）销售序列号已经被香奈儿作废的包袋；2）销售部分特征和功能与正品包袋不符但拥有合法序列号的包袋；以及 3）销售并不应该流入消费者市场的正品，例如仅供香奈儿店铺展示的商品。 香奈儿指控 WGACA 销售假冒商品，并通过广告和营销材料暗示这些产品与这家法国奢侈品牌有直接的关系。图片来源：WGACA

图片来源：Prose 越来越多的美容消费者希望在他们的护理方案中获得更多个性化、定制化的美容产品，但是为什么没有很多的美妆公司有能力提供这项服务？根据 2023 年 VOGUE Business 美容指数，76% 的受访者表示他们希望获得个性化的产品选择，但目前只有 23% 的品牌提供这些产品。 一些品牌正在试图尝试推出定制美容产品。护肤品牌 Drunk Elephant 最近畅销的 “制作冰沙”，允许顾客选择产品和成分，将其混合在一起，从而创造出更加符合个人肤质需求的护肤产品。美妆品牌 Hourglass 则有一个系列叫做 Curator Palettes，可供消费者选择眼影色调；韩国美容品牌 Clio