Author name: nepoch

如果疫情防控政策调整、房地产、民间投资等支持政策能够不断出台且落地见效，中国经济下行趋势有望得以扭转，增长目标也有望达成。 又快到12月中旬了，历年的中央经济工作会议都在12月中召开，把脉中国经济、制定来年经济政策的大方向。今年情况比较特殊，新冠疫情年中多地散发，时起时落，对消费、投资以及企业经营影响极大，同时美欧经济陷入滞胀导致出口回落，中国经济面临内需不足和外需走弱的共振冲击，今年增长预测在3%左右，大幅低于5.5%的增长目标。明年经济工作首先需要扭转内需下行态势，还要应对供给冲击和信心不足，挑战大，任务重。为应对这一复杂形势，笔者认为，在疫情防控政策调整，支持房地产融资“三支箭”、“支持民间投资发展意见”等积极政策相继出台后，明年宏观政策重心将实现从货币金融转向财政政策、政策发力重点从投资转向消费主导、企业纾困从聚焦中小企业转向新型实体企业带动生态链的三大转变。 货币政策延续偏松取向，贷款利率创历史新低。11月25日，央行宣布全面降准25个基点，旨在保持流动性合理充裕，降低实体经济融资成本。本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，已经低于许多新兴经济体。9月金融机构贷款加权平均利率降至4.34%，创有统计以来新低。其中，个人住房贷款加权平均利率降至4.34%，也是有统计以来的最低值。此外，专项再贷款和结构性货币政策工具余额超过5.5万亿元，实体部门杠杆率也升至274%的高位。 由于有效需求不足，宽货币到宽信用传导不畅。一方面，M2同比回升与贷款余额同比下滑呈现背离。截至10月，M2同比增速为11.8%，而人民币贷款余额同比降至11.1%，货币供应较快增长并未转化为信用扩张。居民购房和消费贷款意愿偏弱是主要拖累。10月居民中长期贷款增加332亿元，创2009年以来同期新低，并且连续11个月同比少增。 另一方面，居民新增贷款和新增存款显著分化。1-10月，居民部门新增人民币贷款仅为3.4万亿元，创近七年来新低；相比之下，新增人民币存款大幅增加12.7万亿元，创有统计以来的新高，且接近9.4万亿流向定期及其他存款，显示居民在信心疲软的情况下主动去杠杆。 2023年宏观政策重心需要从货币金融转向财政政策。面对当前有效需求不足、货币政策传导不畅的现状，2023年需要在维持宽松货币政策的基础上，进一步加大财政政策对总需求的支持力度，通过提振需求畅通供需循环。考虑到今年地方政府土地出让收入大幅下滑、防疫支出占用其他领域财政资金，地方财政形势较为严峻。2023年需要提高财政赤字率，比如从今年的2.8%提升至3.5%甚至更高，同时考虑发行1-2万亿特别国债对各地政府转移支付，用于对特定困难人群发放现金补贴，以及对大范围人群发放消费券。 地方专项债和政策性贷款接力支持下，年内基建投资保持较高增长。今年上半年，地方专项债发行金额达3.4万亿元，平均每月接近5700亿元。其中，超过50%投向基建领域（比如市政和产业园区基础设施、交通基础设施等）。下半年以来，政策性金融工具（准财政）成为基建投资的主要拉动。截至10月末，两批政策性开发性金融工具合计已投放7400亿元，有效补充了重大项目的资本金。同时，政策性银行8000亿元信贷额度也助力了基建项目的配套融资。在此推动下，前10个月基建投资累计同比达到11.4%，6月以来同比一直保持两位数增长。 然而，基建投资乘数效应较小，无法扭转内需走弱趋势。投资方面，民间投资和国有投资增速分化。10月民间投资当月同比下降1.6%，创2020年5月以来新低，过去6个月增速也都在0附近徘徊，政府主导的基建投资并未带动民间投资回暖。消费方面，社会零售总额增速再度转负，10月降至-0.5%，可选消费品明显走弱。除疫情多点散发之外，消费恢复还面临就业收入承压、消费信心不足等因素的制约。总体而言，尽管基建投资增速较快，但其乘数效应并不明显，对民间投资、消费增长的带动作用有限。 2023年政策发力需要加大中央财政提振消费的支持力度。考虑到基建投资的带动作用有限、消费对经济增长的贡献更大（2021年消费对经济增长的贡献在65%左右），2023年政策支持重点需要从投资主导转向消费主导，即在退税减税纾困中小企业、政策性贷款支持基建投资的基础上，加大中央财政提振消费的支持力度。鉴于今年各地发放消费券对提振消费的积极作用，应重点考虑通过中央财政通过发行特别国债对地方的转移支付，支持地方政府加大消费券发放力度，并借助“中央财政+地方补贴+企业折扣”组合模式，放大消费券杠杆效应，尽快推动内需回暖。另外，也可以再搞一轮节能绿色的家电和电脑手机等以旧换新，进入乡村，正好替换2009-11时期上一轮的商品的升级换代。 中小企业经营压力持续较大。首先，需求不足导致中小企业经营压力持续加大。11月，小型企业制造业PMI进一步降至45.6%，已经连续19个月低于荣枯线。统计局调查显示，11月小型企业反映市场需求不足的占比达到58.8%，比上月上升1.9个百分点。其次，民营工业企业利润持续负增长。1-10月，规模以上工业企业利润累计同比降至-3.0%，其中民营工业企业利润已跌至-8.1%。最后，减税降费退税政策的实施有效对冲了疫情对企业经营的冲击，但在利润持续负增长的情况下，减税政策存在“幸存者偏差”，对企业经营压力的缓解作用弱化。 企业纾困政策需要转变“直接纾困”思路，发挥企业生态圈的带动作用。二十大报告要求推动大中小企业在产业链、创新链、资金链、人才链上融合创新发展。在此之前，工信部等11个部委关于开展“携手行动”促进大中小企业融通创新的政策也明确提出，进一步发挥大企业引领带动作用，促进中小企业融入大企业生态圈，激发中小企业创新和发展活力。这为转变中小企业纾困政策提供了新的思路，要注重“以大带小”实现生态圈中的大中小企业融合纾困。 新型实体企业是“以大带小纾困”的重要抓手。随着数字经济的快速发展，一些大型平台企业特别是兼具实体性，科技性和生态网略性的“新型实体企业”，已经成为了多个产业链供应链的“链主”，并与广大中小企业形成了融合发展生态，可将其打造为“以大带小纾困”模式的样板：在产业链方面，通过产业融通提升中小企业供需对接能力，帮助中小企业扩大经营规模；在技术链方面，作为中小企业数字化转型服务商，帮助中小企业加快数字化转型和提升经营质效；在资金链方面，依靠场景、技术和数据优势改进中小企业信用评估，帮助中小企业提升供应链中的融资可得性并降低融资成本。 为更大程度调动各方面的积极性、弥补今年经济增速未达目标的缺口以及缓解明年更大的高校毕业生就业压力等，预计政策层将2023年经济增速目标设定在5%及以上的可能性大。如果疫情防控政策调整、房地产、民间投资等支持政策能够不断出台且落地见效，同时明年经济工作能够推动上述三大转变，中国经济下行趋势有望得以扭转，增长目标也有望达成。 注：以上内容及观点仅供参考，不代表我司任何立场，不构成投资建议，请谨慎看待。

在2020和2021年新冠大流行引起的动荡之后，艺术界对2022年市场恢复正常抱有很大的希望。从某些方面来说，我们确实见证了市场的复苏。 因疫情几度推迟后，数个大型收藏终于进入了拍卖会场。其中特别值得一提的是11月举办的保罗·G·艾伦（Paul G. Allen）藏品拍卖会，会上各种记录被接连打破，其中五件顶级作品的单件售价更超过1亿美元。连同今年其他亮眼的销售成果，有一个信号非常明显：即便在通货膨胀加剧以及全球经济衰退迫在眉睫的情况下，艺术市场的高端买家仍然热情不减。 本月，我们总结了引领2022年艺术市场的五大风向标。在这几大类别中，存在着一些不变的因素：以女性艺术家和非洲艺术家为例，其作品正以更高的价位出售，延续了过去几年来持续增长的态势。 在2022年初，NFT 似乎有望接管世界。3月，“无聊猿”（Bored Ape）游艇俱乐部的创始人 Yuga Labs 收购了 CryptoPunks 和Meebits，缔造了一家 NFT 巨无霸；许多 NFT 艺术家也在用其作品的利润来帮助乌克兰抵御战争。与此同时，艺术品的去中心化众筹模式也开始起步：2月，艺术家 Pak 的作品《Clock》被卖给了一群通过 DAO（decentralized

20年前，在网络刚刚问世的千禧年间，人们喜欢在QQ秀上建立自己的虚拟形象，为之购买服装配饰，与好友分享交流；20年后，新的虚拟概念——NFT席卷了互联网世界，艺术品、服饰、家具等统统以虚拟的形式展露在网络，成为了可以交易的商品。 NFT是时尚圈近年热议的话题之一，从街头潮流到奢侈大牌，时尚品牌在NFT的大潮中接踵而至，推出了各式各样有创意的数字产品。这让人不禁疑惑，这样看不见摸不着的商品，为什么会这么火？各个时尚品牌又在NFT领域做过哪些尝试呢？ NFT是Non-Fungible Token的缩写，是一种基于区块链的数字代币，一幅画、一段影片、一副游戏道具都可以予以一系列操作，成为NFT资产。不同于我们常听的比特币，NFT有不可替代的特点，每一个NFT资产都是世界上独一无二的，拥有一件NFT艺术作品便相当于获得了这个作品在数字世界里的所有权。 NFT这几年在时尚行业流行的原因于消费者、于品牌都有迹可循。在当下元宇宙概念盛行的浪潮中，虚拟与现实的边界变得模糊，娱乐、社交、甚至衣食住行在线上便得以实现。穿着打扮成为了大家在这个世界中实现自我表达的重要形式。谁不愿意购置一套好看的装备，好好地对自己的虚拟形象进行一番形象管理呢。 对于另一端的品牌方，NFT的出现则有不一样的意义。在后疫情时代，线下的店铺、快闪、秀场往往只能抵达很小部分的消费者，而一场线上的NFT大秀则可以实现更广的触及。这对于时尚行业而言影响重大，也是为什么各个品牌涉足NFT的原因之一。 更值得一提的是，NFT资产的不可复制性还能够解决艺术创作者常见的版权问题，在免费的拷贝、复制品满天飞的今天，实现对创作者的保护。 时尚圈对于NFT的运用各式各样，从需要AR(Augmented Reality) 的服饰装扮到3D的虚拟店铺，花样层出不穷，各种创意的玩法让人看了不忍惊叹想象力之丰富。 下面我们就来回顾一下过去几年里时尚圈都开展了哪些有趣的NFT项目吧~ 很多人对于NFT服装的第一印象来自于手机app的滤镜，这种需要电子屏幕才能看到的服饰是NFT时尚中常见的形式。比如说Nike旗下的虚拟球鞋品牌RTFKT前段时间发布的Nike Dunk Genesis Cryp-tokicks，以Nike经典的Dunk系列为蓝本打造的NFT鞋款，拥有者可以通过“染色水”的融合实现鞋子外观的改变。 还有一些虚拟时尚产品的零售平台也值得我们关注。比如品牌DRESSX集合了众多设计师以及时尚品牌，对其虚拟产品进行零售。用户可以在DRESSX的应用程式中以AR的形式穿戴数字新品，更值得一提的是，这些虚拟物件的购买无需担心尺寸，每一件都可以达到量身定做的效果。 在虚拟世界里开店是一种怎样的体验？2022年不少品牌开始在不同的元宇宙平台购置数字土地，开设虚拟店铺。比如今年Gucci就在元宇宙平台Roblox建立了虚拟小镇Gucci Town，小镇里可以玩游戏，探索Gucci品牌与设计师Alessandro Michele的创作理念，还有品牌的虚拟商店可以购买服装。 有的元宇宙平台甚至开起了时装秀，Decentraland平台在今年3月举办了第一届元宇宙时装周MVFW吸引了不少奢侈品品牌如Etro、Tommy

2023年家办的趋势，将在很大程度上受到通货膨胀及其对全球经济趋势的影响。新的趋势将影响家办的思考、投资及运营方式。 建立家办是确保家族财富得到妥善管理并最终分配给后代的一种很好的方式。成立家办不仅有机会保全资产，同时也有望进一步增加财富。 然而，威胁一直存在。为了帮助家办降低风险并确保平稳运行，近日海外研究机构梳理了2023年家办的十二大趋势，希望对你有所帮助。 根据Campden Wealth的一份报告，超过3/4的北美家庭在2022年实现了财富增长，超过一半的家办管理的资产实现了增长。 此外，北美家办投资表现优于全球同行，平均投资组合回报率为15%，而亚太地区为10%，欧洲为13%。 尽管表现相对较好，但该报告发现，由于高通胀持续存在，家办对2023年的经济前景表示悲观。事实上，花旗私人银行（Citi Private Bank）的一项调查显示，通货膨胀是家办值得关注的问题。调查显示，81%的受访者表示，投资风险是家族办公室面临的头号威胁。 由于通货膨胀和利率的急剧上升，家办对经济环境的看法在过去一年已经恶化。尽管疫情肆虐，但近年来，他们的投资表现依然强劲。这表明家办已经做好了应对动荡经济环境的准备。他们是灵活的投资者，拥有充足的现金储备、多样化的投资组合。因此，他们能够驾驭经济浪潮，同时也能在机会交易中获利。 现在是重新考虑战略资产配置（SAA）的好时机。在通胀环境下，持有现金和固定收入将无法创造家办预期的回报。 汇丰银行私人银行和财富管理全球首席投资官威廉·塞尔斯（William Sels）表示，混合了股票、黄金和房地产等实物资产的多元化投资组合是抵御通胀的良好长期对冲工具。 他还建议，在核心投资组合之外，家办可以将收益与通胀的特定驱动因素保持一致。例如，他们可以考虑投资于自动化开发或具有强大利润率的优质企业。 Campden Wealth调查的4个家办中有3个在2022年投资于医疗健康，39%受访家办计划在 2023年增加投资。其他最有可能看到配置增加的领域是人工智能，其中40%的投资人计划增加配置，绿色科技 (35%) 和生物技术(34%)。 家办发现私募市场是抵御通胀的良好对冲工具，因此他们增加了对私人债务、私募股权和房地产的敞口。

新冠疫情在三年前爆发后，现代公司赖以生存的全球供应链陷入混乱。这种新型呼吸道疾病的广泛传播以及各国为减缓病毒传播而采取的诸多措施，导致从厕纸到处方药再到冰箱和半导体，各种产品纷纷缺货。即使到今天，零售商们依旧无法保证某些产品的库存充足，例如泰诺（Tylenol）和鸡蛋等日常用品。供应链在整体上依旧面临巨大的压力。 供应短缺、延误和供应链阻塞可能影响公司的收入，因此在新冠疫情期间没有遭遇破产的许多公司，一直在重新思考它们的供应链，并采取改革措施，希望提高供应链的韧性。 目前公司对供应链的管理方式主要发生了三个方面的转变，而这些变化将对消费者和公司产生重大的影响。 全球化供应链的主要缺点之一是，供应链更容易受到不受公司控制的问题影响，比如一家关键供应商遭遇地震袭击，或者封城导致工厂停工等。 因此，各行各业的公司都在努力将供应商和生产设施转移到距离本国更近的地区，或者在地理上分布到不同地区，以免过度依赖一个国家或地区。这样做的目的是保证公司能够承受供应链中断的影响，并保证业务的连续性。 将生产和制造业务从海外工厂转移回国内的过程又被称为“制造业回流”。最近几年，制造业回流的步伐大幅加快。2022年年初开展的一项调查显示，欧洲和美国超过60%的制造企业预计在未来三年，将有部分亚洲制造业务回流。 最近也有一项调查发现，2022年，美国交通运输和制造业回流创造了350,000个就业岗位，较前一年增长了25%。 这一趋势不仅得到了政府的补贴，也获得了零售商的支持。全球最大的零售商沃尔玛（Walmart）承诺帮助供应商回流，未来十年对美国制造产品的采购额将增加3,500亿美元。在英国，对750家小公司的调查发现，五分之二的公司正在考虑国内制造商，以避免新冠疫情造成的供应链中断和高货运成本。 与此同时，一些公司正在努力实现供应来源多元化，通常是从中国转移到其他地区，其中印度和越南是热门目的地。 例如，美国苹果公司（Apple）最近开始在印度生产部分型号的手机。苹果98%的iPhone手机在中国生产。此外，苹果最大的供应商富士康（Foxconn）已经同意扩大在越南的生产业务。自2022年8月以来，美国在中国的制造业订单整体减少了21%。 欧洲汽车厂商沃尔沃（Volvo）在2022年7月宣布，计划在斯洛伐克建立工厂，这是该公司60年来在欧洲建立的第一家工厂。美国、墨西哥和加拿大的领导人正在举行会面，讨论鼓励当地投资的举措，这些措施有望促进制造业回流。 新冠疫情爆发之初暴露出的最严重的问题之一是，由于技术水平低下，公司通常不知道供应商的状况。比如，在新冠疫情之前，超过50%的公司与所有供应商从未进行过沟通，或者不清楚供应商的具体位置，这导致公司很难预测供应短缺情况。 公司现在已经意识到或者在新冠疫情爆发之后就认识到，可以掌握供应链的实际状况，对避免和适应供应链中断至关重要。而要想做到这一点，现代数字技术是关键。 其中包括采用先进软件与供应商进行更有效的沟通，利用云计算实现高效数据存储，使用人工智能工具制定更合理的决策，利用机器人实现流程自动化等。战略咨询公司Hackett Group的调查发现，执行这些新技术是2022年全球公司的首要任务。 最近数十年，供应链领域的一个重要进步是一种日本管理理念——“准时制生产”。 虽然这种管理理念的本质是减少浪费，但公司却将其理解成持有低库存甚至零库存。这意味着尽可能减少仓库存货，以最大程度降低存储成本，提高效率，从而获得更高的利润。在没有发生供应链中断的情况下，这种系统是有效的。 然而，执行准时制生产的公司，即使发生小规模的供应链中断，也容易受到影响。公司的超精益供应链意味着，新冠疫情以及其他原因导致的供应链中断被严重放大，使得即便一个小波澜也可能演变成大问题。 现在担心供应短缺的公司开始增加库存。自新冠疫情爆发以来，许多公司从“准时制生产”转向了“保障制生产”模式。虽然增加库存能够降低公司遭遇供应短缺的可能性，但这样做成本更高，因为公司会持有大量过剩库存，而且产品在卖掉之前可能已经过时。 但与其他趋势一样，这种趋势不太可能在短期内发生改变，尽管公司将因此承担更高成本。换言之，公司已经认识到，货架空置的成本高于一定程度的效率低下的成本。在大多数情况下，这些成本会以涨价的形式转嫁给消费者，这对备受通胀之苦的消费者而言或许不是好消息。

1月癸卯兔年的春节假期，中国时尚产业人的朋友圈发帖大体上遵循三大主题：九宫格旅游漫记、几句话电影简评、巴黎秀场惊鸿一瞥。 1月16日，作为巴黎2023秋冬男装周的开幕秀，时隔七年重返巴黎举办独立男装秀的Saint Laurent献上了值得被称为“本季最佳”的一个系列；22日，压轴登场的Maison Margiela终于重新献上实体时装秀，表演式走秀和戏剧化设计再一次不负外界对John Galliano的期待，也让这场融合了高级时装剪裁手法和朋克精神的成衣秀成为了高定周的先导预告。此外，作为客座设计师，Colm Dillane也用一个致敬Virgil Abloh、充满童趣的系列帮LV声明了“后Virgil时代的LV男装不会巨变”。79个参与品牌、50多场线下时装秀、再加上两个“归家游子”的惊艳演出，这一季巴黎男装周是名副其实的话题制造机。 接着的1月23日，随着男装编辑们散去，全球最富裕、数量最少的一批高定客人和女装编辑们又接踵抵达巴黎。 作为时装界金字塔尖的存在，高定时装在某种程度上代表着一种旧而弥坚时尚秩序、一种时尚终极梦想的象征性意义。在让高定服装回归现实场景的大趋势下，大廓形剪裁和装饰性效果不再是一件高定时装的标志性特点，工艺、面料、剪裁这些藏价值于细微中的要素重新被提到第一位。恰如文艺复兴带来的是“重生”和“复兴”，如今的高定时装也正在经历着这一阶段，从打破边界，到浪漫复兴，再到重现高定时装所应拥有的造梦本质和疯狂幻想，就如Chanel、Schiaparelli和Viktor&ampRolf，现实主义和超现实主义的强烈对比正是当下巴黎高定时装界的全貌，这是对时装主体性的重现，也是对现实的一种反映。 Chanel 2023春夏高级定制系列 从1月16日到26日，男装周和高定周接连上演，人们尚未从T台上呈现的“惊喜/惊吓”中完全回过神来，LVMH集团已经发布了充满“创纪录好”字样的2022年财报，Louis Vuitton成为了年销售额突破200亿欧元的真正的泰坦品牌。48个小时之后，Gucci宣布了新任创作总监的人选——现任Valentino品牌时尚总监（Fashion Director）、成衣设计师Sabato De Sarno。 从来不需要静静的时尚产业，用能够达到的最快速度和最高强度，一边实现对自己的汰旧纳新，一边牵引着观众们的注意力，当之无愧的“奇观制造者”。 Karl Lagerfeld曾一次次将飞机、缆车、火箭、沙滩、矿石坑等超乎想象的装置搬进Chanel秀场，以至于多年里外界对Chanel时装秀的期待阀值一次次被推高。所以当Virginie Viard不再在秀场布景上花费重金为大众营造一个极尽奢华的时尚之梦、而是引导观众将注意力重新回到时装之上时，人们曾经失望，但也逐渐开始习惯，直到这个1月，这个刚建立不就得习惯再次被打破。

2022年12月31日，前任教皇本笃十六世离世，享年95岁。他在2005年至2013年间担任该职，却是近六个世纪以来首位任上退位的教皇，因此备受瞩目。即便如此，其依然作为名誉教皇，持续影响着梵蒂冈及天主教会。本笃十六世一生致力于推广美与艺术，为该国接纳当代艺术奠基。接下来将为你介绍这位教皇领导的“艺术之路”。 2009年11月，安尼施·卡普尔、比尔·维奥拉、扎哈·哈迪德等250多位艺术家齐聚西斯廷教堂（Cappella Sistina）。在梵蒂冈，在米开朗基罗所作的《最后的审判》前，通常发生着这个国家最重要的事件：选举新教皇。而这一年，教皇本笃十六世邀请了“半个艺术圈”，欲与当代艺术“重新建立对话”。 教皇本笃十六世于西斯廷教堂会见艺术家，2009年 梵蒂冈见证了文艺复兴与巴洛克艺术热潮，但自现代艺术逃离画廊与博物馆、流行文化转向世俗后，教会也退回至传统境地。此次，教皇向艺术界递出的橄榄枝收效如何？或许，这一不寻常的公关事件正逐渐为两者破冰，令梵蒂冈重归艺术界视野。在其短暂的任期内，我们已能发现转变。 *米开朗基罗《最后的审判》（The Last Judgement）（局部），壁画，1370×1220cm，1534-1541年 * 在文艺复兴时期，哪件作品能与《创世纪》媲美？2010年，拉斐尔描绘圣彼得与圣保罗生平的四幅挂毯展出于伦敦V&ampA博物馆，以纪念教皇当年对英国进行的访问，这也是挂毯与艺术家为挂毯所作图稿的首次“合体”。该系列挂毯藏于梵蒂冈博物馆，为西斯廷教堂制作，共十幅，与《创世纪》共称为“现代艺术的帕特农神庙”。 梵蒂冈博物馆向V&ampA博物馆借展的拉斐尔四幅挂毯之一《医好瘸腿的人》（the Healing of the Lame Man），2010年 拉斐尔制作的挂毯与米开朗基罗绘制的壁画《创世纪》，西斯廷教堂 显然，教皇是慷慨的。在亲自参与挂毯借展的工作外，他还向德累斯顿古典大师画廊（Gemäldegalerie Alte Meister）租借了拉斐尔的祭坛画《福利尼奥的圣母》。该作被悬挂在《西斯廷圣母》旁——500年前，两件作品曾被共置于艺术家工作室内。

告别惨淡的2022年，美国股市2023年伊始强势反弹，三大股指在1月份均录得涨幅 – 标普500指数上涨6.2%，创下2019年以来最佳1月份表现，道指上涨2.8%，纳指上涨11%。然而股市的大幅上涨使空头在一个月内遭遇了数百亿美元的亏损。 2022年由于股市暴跌，空头获得了巨额收益，但1月份股市的反弹颠覆了这一趋势。据报道，截至1月26日周四，高盛追踪罗素3000指数(Russell 3000)中50只被做空最多的股票的指数今年的回报率达到15%，远超标普500指数6%的涨幅。 S3 Partners预测分析总经理Ihor Dusaniwsky表示：1月做空股票的投资者在空头头寸上累计损失了810亿美元。与2022年累计3,000亿美元的收益形成鲜明对比。 在2022年遭受重创的股票在1月份大幅上涨，尤其是成长股和科技股。2022年做空特斯拉股票的回报超过150亿美元。特斯拉股价在2022年大跌65%，但仅在2023年1月份就上涨超过40%。Coinbase在2022年暴跌超过80%，在一月份上涨超过70%。 2022年美股回报最高的10大空头标的在1月份全部上涨，Carvana涨幅超过100%，除微软外的其余股票均录得两位数涨幅。 其他风险资产也强势反弹。比特币年初以来的涨幅超过44%，以太币涨幅接近40%。“木头姐”凯瑟琳·伍德旗下以科技创新为主的ARKK ETF在2022年暴跌近70%后也反弹了超过36%。（截至2022年2月1日美股收盘） 2022年美股最赚钱的10大空头标的在2023年1月份的涨跌幅 推动1月份股市强势反弹的主要原因是美国通胀的持续降温加强了投资者对于美联储将进一步放缓加息步伐的预期。 当地时间2月1日周三，美联储宣布加息25个基点，将基准利率上调至4.50%-4.75%区间，是2007年以来的最高水平，但同时也是自2022年初开启加息周期以来第二次放缓加息步伐。去年12月，美联储在连续4次加息75个基点后首次将加息幅度放缓至50个基点。 2022年以来美联储已连续加息8次 关于加息25个基点的决定，美联储再次强调了其将通胀率降至2%的决心，并表示为了实现这一目标，持续提高基准利率的目标区间将是合适的；具体的货币政策立场将基于对经济数据所提示的经济前景的判断。此外，美联储还表示将继续缩减资产负债表，减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。 尽管鲍威尔主席和美联储试图不助长有关暂停加息的猜测，并宣称2023年不会降息，一些债券投资者表示已经嗅到美联储即将停止加息，有些甚至预测美联储最早可能在2023年下半年开始转向降息，因为预计过去一年的多次连续加息可能会拖累今年的经济。10年期美债收益率在去年10月达到4.2%的高点，在1月下旬降至了3.5%以下。前美联储官员Daleep Singh指出，“当美联储处于依赖数据的模式时，经济状况将起主导作用。” 但同时也有人认为美国经济仍有望实现软着陆，一旦美联储的货币政策比投资者预期的更为激进，近期股市的涨势将很容易被快速扭转。

我国自古就有“富不过三代”的说法，究其原因，主要还是出在了后代的培养问题上。 家族办公室（以下简称“家办”）这一形式的出现，除了为超高净值人群提供全方位的财富管理和家族服务以外，更重要的是让财富传承超越了代际，跳出了所谓的“财富陷阱”。 尤其，现在国内正在经历一波“接班”浪潮，家办的作用就更加重要了。 那么，家族在传承中到底有哪些“风险”和“陷阱”？家办到底如何帮家族去防范和规避这些“风险”呢？ 中国的高净值家庭主要以“企投家”群体为主。如果从“混同-风险-责任”角度出发，他们在财富创造期普遍存在着，家企不分的问题。这些问题主要存在于人员、业务、资产、财务及机构中，主要包括： 企业经营层面的丧失控制、管理失责、代持失控、经营不当等； 资产投资层面的配置错误、操纵市场、杠杆失衡、同业竞争等； 合规建设层面的税务违规、诉讼处罚、违法洗钱、不正当交易等； 成员关系层面的意外事件、继承纠纷、婚姻纠纷、接班失败等。 在这些风险中，我们将详细讲述以下几种风险。 第一，代持风险。 Bob（化名）为某公司实际控制人，目前已与妻子移居海外。因为身边很多朋友都将公司股权安排由第三人代持，以希望隔绝一些股东责任及董事高管义务。 受此影响，Bob也让他的外甥作为代持人持有该公司股权，并挂名担任该公司的法定代表人、执行董事、总经理，而自己则长期在幕后管理公司。 那么，这中间是否会产生一些未知的风险或隐患呢？ （1）代持人债务隐患：2020年新冠疫情爆发后，Bob因长期滞留海外无法回国，而自己的外甥也因为疫情冲击而产生较大变化，近期其外甥的债权人诉至法院并保全了该公司股权。 （2）被代持人无情：Bob与妻子离婚，后者要求分割该公司股权。但Bob声称该股权为外甥个人所有，当年自己仅提供借款资助其创业。 （3）代持人失信：Bob在海外突发疾病身故，他的前妻多次联系Bob的外甥希望他能交还股权。但Bob的外甥不仅没有理睬，而且矢口否认自己代持股权的事实。 第二，婚姻纠纷。 一代企投家普遍希望自己积累的大量财富，能够不受子女婚姻影响而安全持久地由自己子女享有。 但据中国法律规定，除特定情形外，在婚姻关系存续期间获得的大部分财产均被归为夫妻共同财产。因此，如果不提前进行特殊安排，则可能发生一代所顾虑的情况。